事件：

　　受到新一輪家電行業補貼政策實施預期的影響，昨日家電行業相關公司股價均有不同程度的明顯上揚表現。

　　評論：

　　新一輪家電行業補貼政策有望實施2011年空調節能補貼政策、家電以舊換新政策陸續到期，家電下鄉政策也在四川、河南、山東到期，2013年1月家電下鄉政策也將在其他省份到期。在此情況下，商務部部長陳德銘表示將於今年總結家電下鄉和以舊換新經驗，及時研究制定替代接續政策，同時研究節能環保産品消費扶持政策，構建資源節約、環境友好的消費模式。

　　2012年家電零售同比增速有明顯回落表現，我們預期新一輪家電行業補貼政策有望實施，補貼力度接近産品零售價約10%，參與補貼的産品預期包含多類家電産品：

　　平板電視變頻空調和熱水器冰箱和洗衣機預期與前一輪補貼政策相比，政府可能會採取動態的能效標準要求，對企業産品的能效比也會進行重新標示、加大抽檢力度，促使企業標示的能效比規範合理。最終達到促進節能環保産品應用比率上升的目的，也同時促進家電消費。實際政策實施的時間和細則還未知，我們還將進一步密切跟蹤政府相關部委的公告。

　　政策實施將有利於家電消費結構優化及增速回升前一輪家電消費政策是一系列的組合拳，包含家電下鄉政策、家電以舊換新政策以及空調節能補貼政策。如新一輪政策按預期中以節能為導向進行補貼，相比之前的政策雖範圍有所縮小，但更為強調節能導向，將有利於行業消費結構優化以及增速的適度回升。前期空調節能補貼政策從實施的效果來看，已經很好的加快了高能效産品的生産和消費比率，對消費量也有明顯的促進作用，即為最好的實證。在2009年6月空調節能補貼政策實施之前，一二級定頻空調能效産品在定頻空調市場的銷售佔比約10-15%，隨著兩年的補貼政策實施，這個比率上升到超過50%，明顯起到了推動節能産品消費比率上升的良好成效。

　　按此政策方向，我們也預期這一次的政策實施時間可能會較長，成為一項“十二五”期間的長效實施政策。

　　對相關産品的銷量增速預期估算達到10-15%比較以上三種類型家電補貼政策的實施：

　　家電下鄉共歷時5年，在已實施的4年的過程中，政府支出金額662億元，補貼銷售2.41億台産品家電以舊換新曆時3年，政府支出金額300億元，補貼銷售9248萬台産品空調節能補貼歷時2年，政府支出金額約120億元。

　　如新一輪補貼包含5類産品，按節能補貼政策，我們估算政府每年預計支出200億元左右。對相關産品的銷量增速有望提升約10-15%，這個估算考慮補貼的力度和可能的總量估算。

　　相關受益上市公司包括電視行業的海信電器、TCL集團、深康佳等，空調類主要是格力電器、美的電器，冰洗類主要是青島海爾、小天鵝、合肥三洋等，熱水器主要是萬和電氣。