本週關注:

　　1)4月份挖掘機銷量-項目復工真實,等待新開工重啟:4月份挖掘機行業銷量約為15,877台,同比下降43.0%,降幅較上月(-47.3%)小幅收窄,但高於我們之前的預期。我們的渠道核查顯示基建項目復工率在80-90%以上。隨著基建復工,4、5月份社會工程量環比有較大回升,但從4月份銷量來看對挖掘機的拉動效應仍不明顯。我們分析原因有兩方面:a)社會庫存需要消化,拉動存在滯後效應;b)相對於新開工,工程機械銷售對復工的敏感度不高。往前看,我們認為對行業復蘇的前景不必悲觀,理由包括:a)貨幣持續寬鬆,銀行對基建項目的輸血有望得到保證;b)從政策博弈角度來看,年內基建投資存在超預期的可能,新開工或將重啟;

　　2)4月份推土機銷量-降幅顯著收窄:相較于挖掘機,推土機市場恢復勢頭較明顯,4月份銷售1,075台,環比下降約9%,同比降幅為33.4%,降幅較上月(-51%)明顯收窄。同樣作為與基建關繫緊密的土方機械,推土機率先復蘇,印證下游需求開始出現回暖跡象。市場結構方面,山推單月銷售704台、同比下降32.2%,市場份額穩定在66%左右,較去年全年提升約3個百分點;

　　3)鐵道部啟動2,500輛普通客車招標:近日,中國鐵路建設投資公司發佈2012年新造客車招標公告,今年招標25T和25G兩種型號的鐵路客車,共計2,500輛。a)整體規模與去年持平:今年普通客車招標2,500輛,與去年基本持平,具體金額取決於兩種車型的佔比情況,我們估算約為60~70億,此次招標預計將於年內交付;b)在手及新增訂單支撐客車板塊收入:去年南北車客車板塊合計收入約為100億元,考慮到在手訂單、此次招標的交付以及修理、零部件等收入,我們預計今年客車板塊仍有望實現穩定增長;c)行業政策向好,期待動車組和機車招標啟動:截至目前,貨車、客車以及城軌地鐵(部分城市)招標都已經陸續啟動,行業政策層面也逐步向好,我們仍維持對南北車防禦性持有的建議,未來重點關注機車和動車組招標的進度和規模;

　　4)《軌道交通裝備“十二五”規劃》發佈:工信部于上周發佈了《軌道交通裝備“十二五”規劃》,a)行業産值複合增長10%:到2015年軌道交通裝備行業銷售産值達到4,000億元,對應2010~2015年複合增長10%,到2020年,銷售産值達到6,500億元,對應2010~2020年複合增長10%;b)重點發展動車組及客運列車、重載及快捷貨運列車、城市軌道交通裝備、工程及養路機械裝備、通信信號裝備、綜合監控與運營管理系統、關鍵核心零部件等7大方向;c)我們認為,規劃對“十二五”期間行業增速的判斷符合預期,重點發展領域符合行業趨勢,但在具體支持措施方面尚有待進一步明確;

　　5)投資建議:a)工程機械:在行業基本面尚未趨勢性反轉前提下,龍頭公司受益於混凝土機械需求下沉、競爭力提升,銷售趨勢仍然較好,往後看受益基建復蘇的幅度也較大。目前A股中聯重科和三一重工分別對應8.0和10.4倍2012年PE,博反彈的投資者可在短期調整後繼續加倉;H股中聯重科2012、2013年PE估值分別為6.5和5.6倍,維持10-15元區間交易的策略;b)煤炭機械:目前行業需求穩定,企業訂單狀況良好,建議逢低買入H股三一國際;c)軌道交通裝備:目前2012年和2013年的平均PE估值為14.6和13.0倍,位於合理估值水平,維持防禦性持有的建議;d)高端工業裝備:作為高端工業裝備行業中業務模式轉變的典型代表,我們看好陜鼓動力和杭氧股份的競爭力和跨週期成長能力,建議增持;e)海洋工程裝備:提示中集集團因集裝箱市場景氣復蘇及海工訂單持續獲取而帶來的配置機會,建議繼續持有。（中金公司研究部）