5月份以來，國際原油價格大幅下跌，美原油價格從月初最高的106美元/桶跌至目前95美元/桶附近，跌幅超過9%。從技術面來看，原油價格受均線系統壓制，短期走勢偏弱。預計短期油價將圍繞90—100美元/桶區間振蕩。

　　油價下跌實屬正常

　　近期，導致原油價格下跌的主要因素有以下兩點：一是全球經濟疲軟，歐元區政局變動。歐洲政治局勢的不穩定使得全球商品價格波動加劇，不僅是油價下跌，商品市場整體價格都在下跌。同時，全球經濟疲軟，致使産業鏈上遊價格向下傳導不順，企業利潤普遍不樂觀，上遊和中游産品價格都有回落要求，這從近期原油、石腦油、丁二烯價格的大幅回落中可以看出。二是原油價格從去年10月底開始反彈至今年年初，反彈幅度較大，繼續上行空間有限。原油價格的大幅反彈使得美國通脹壓力加大，美國核心CPI超過警戒水平，油價存在比較大的調整預期。此外，前期釋放原油儲備的傳言和QE3的延緩推遲等也都限制原油價格的上漲空間。在此背景下，原油價格向下回調實屬正常。

　　原油供應保持平穩

　　原油供應保持平穩。路透社日前公佈的一項調查顯示，歐佩克今年4月的原油産量達到日均3175萬桶，為2008年以來的最高水平。雖然伊朗的原油出口由於歐盟制裁而出現明顯下降，但沙特近幾個月來的原油産量已增至日均1000萬桶。同時，原油庫存明顯偏多，體現出供應寬鬆的特徵。美國能源信息署（EIA）最新公佈的5月4日當周庫存數據顯示，美國商業原油庫存增加365萬桶，高於市場預估的增加200萬桶，目前美國原油庫存已經增加至1990年8月以來高點，庫欣地區原油庫存再創歷史新高。

　　總體來看，除非出現較嚴重的地緣衝突，否則原油供應不會出現緊張局面。因此，在判斷油價走勢的時候，更多的目光要放到需求方面。

　　需求啟動仍需時間

　　歐佩克報告中預計，2012年原油需求增長維持90萬桶/天，歐洲和北美需求增長較低，但這被經合組織、中國和印度對原油需求的增加而抵消。可見，判斷原油需求情況還要重點關注新興經濟體的表現，特別是中國經濟能否啟動，需求能否回暖。

　　我國公佈的4月份的一系列經濟數據顯示，4月CPI同比增3.4%，與市場預期一致，PPI同比降0.7%，高於市場預期的下降0.5%。1—4月份，中央項目投資4098億元，降幅較1—3月份縮小5.6個百分點；地方項目投資71494億元，增速較1—3月份回落1.1個百分點。雖然中央政府加大了投資力度，但地方政府、企業投資意願不強，實體經濟的好轉需要一個傳導過程，同時貨幣供應量也維持在低位。中國經濟的疲軟難以對油價形成較大的提振。

　　綜合來看，目前原油基本面沒有大的亮點，油價或將圍繞90—100美元/桶區間振蕩。（大地期貨 龔曉康）