短期市場或在 2300-2400 區域盤整。上周陸續公佈4 月經濟數據。CPI 同比3.4%和環比下降0.1%的漲幅進一步確認通脹回落趨勢；而工業增加值下滑至9.3%， “三駕馬車”全面下行，貨幣信貸數據疲弱則印證增長仍在緩慢築底。週六央行又宣佈下調存準消息，在經濟和政策領域諸多正負面因素膠著下，短期市場出現單邊演繹的概率下降，更可能在2300-2400 點區域展開震蕩盤整。

　　通脹底和增長底確認前無系統風險。雖然短期上行受阻，但資金需求回落和市場利率下行支撐的市場2300 點附近資金底依然生效。邏輯上看，通脹回落繼續保證政策微調空間，經濟低位隱含短期回升動能，只要通脹底和增長底未得到確認，市場的經濟和政策預期就不會終結，系統風險也相對有限。反而是通脹底和增長底確認後市場的繼續演繹需要觀察政策放鬆程度和經濟回升高度。

　　市場高點大概率將在2-3 季度出現。1 季度市場反彈的核心動力源自流動性的正常化，二次反彈的動能則來自經濟見底和政策改善預期。時間節奏看，全年通脹底有望出現在6-7 月，而短期增長底最遲年中將得到確認，再疊加政治週期因素，全年高點大概率在2-3 季度出現，如2 季度走平，則3 季度仍有反彈空間。反彈高點按上市公司業績增速10-15%測算在上證2600-2700 點區域。

　　短期看主題機會，中期佈局投資品。流動性充裕和基本面擔憂並行的條件下，短期市場機會仍將以主題性為主。繼續推薦連續6 個季度跑輸市場，預期底趨於明朗的醫藥股；受益下游需求週期性復蘇的電子股；以及和國際政治因素關聯度較高的軍工股。而從中期角度看，回升彈性依然值得關注，重點推薦受益基建投資恢復和經濟正常化過程並享有高業績彈性的機械和航空板塊。