上周在利多出盡的情況下，多空轉換，市場連續下跌。週末期指在現指收盤後繼續走低，IF1205合約重回貼水。

　　最近三個交易日IF1205合約日內最低價不斷下移，分別為2660、2658、2628，並伴隨著期指日內持倉量極值不斷上升，分別為82792手、83580手、83977手，構成了典型的增倉下行格局。期指空方展開連續打壓同樣反映在中金所公佈的持倉數據上，上周平均前20多空軋差的凈空持倉量近11000手，較前一週大幅上升32%。

　　部分空頭止盈離場

　　由於週末不確定因素較多，加上主力合約重回貼水也為空方止盈提供了良好時機，部分空頭選擇離場。上週五，IF1205與IF1206合約合計前20多方席位共持買單47148手，前20空方席位共持賣單58177手，凈空持倉11029手，較前一交易日縮減1491手，結束了凈空持倉量連續三日創歷史新高的局面。

　　上周國泰君安期貨席位與申銀萬國期貨席位對市場節奏把握較好，5個交易日內兩家席位的凈持倉變動準確“命中”了其中4日的日內漲跌。週五，國泰君安期貨席位在IF1205合約上減持賣單303手，超過買單減持數量，同時增持IF1206買單356手，同樣超過賣單增持，由此該席位凈空持倉量下降321手，結束了連續6個交易日凈空持倉量上升。

　　多方未能把握“降準”預期

　　週末央行宣佈再度“降準”，空方的預期、節奏與把握能力似乎勝於多方。對於空方而言，上週五主動離場減持，有效規避了週末“降準”政策風險。但多方似乎並沒有抓住“降準”利好的預期，上週五IF1205合約全天平均期現價差僅為3.45點，較前一交易日縮減4.02點，尤其在最後15分鐘內持倉量迅速下降，單邊下跌10.4點，多方“丟盔棄甲”，收盤貼水5.72點。筆者認為，在多方不自信的情況下，“降準”的利好推動作用將有限。（王旺）