業內對發行新規，看不清方向。

　　監管層鐵腕治“三高”。儘管這種行政調控，被不少自由市場人士所詬病，比如市盈率不高於行業平均值的25%。為什麼是25%，而不是30%、15%？我問的券商資本市場部人士，也搞不明白。

　　發行市場不少異動：如中止發行的海達股份；如創業板新股迦偉股份，即便以27倍較低市盈率發行，也差募一成；如主板的宏昌電子，以3.6元“白菜價”發行，差募近半；如4月7日和8日上市的新股，2隻首日盤中漲停停牌、2隻盤中跌停停牌。

　　中小板新股，東誠生化（002675.SZ）、順威股份（002676.SZ）和浙江美大（002677.SZ），都處於“新老交接”混沌期。

　　交易所“識大局”出了一個炒新數據。説截至5月7日，深市今年共上市56隻新股，首日買入新股的個人投資者整體虧損，其中買入股數在1萬股以下的個人投資者中54%虧損，佔所有個人投資者虧損金額的84.62%。這些數據暗示：在新規實施前，個人投資者都是利損方。新規市場效應到底如何，還要看個人投資者今後的炒新數據。如果新股首日繼續讓個人投資者全線“套牢”，是否説明制度性的發行改革，還有修改優化的空間？

　　按照新規發行的東誠、順威以及美大，我判斷發行不樂觀。但也有説沒有了鎖定期，東誠的機構詢價熱情高。

　　民生證券承銷的東誠生化，主營肝素鈉原料藥。擬中小板發行2700萬股，擬募集22712萬元。該公司的肝素鈉粗品採購價格、原料藥價格，自2010年開始逐步下行，主營業務毛利率近3年分別為17.08%、14.83%、23.46%。對比兩年前A股史上148元最高價發行的中小板股票海普瑞，其前複權股價已較發行價縮水84%。而且東誠生化毛利率近3年均較大幅度落後海普瑞。

　　廣州證券承銷的順威股份，該公司産銷塑料空調風葉，為格力、美的等順德區企業配套。順威股份擬發行4000萬股，擬募集35832萬元，其近3年歸屬於母公司所有者的凈利潤54507萬元、110054萬元、103970萬元。2010年凈利潤出現翻倍增長，讓人瞠目。當你看到公司下游美的電器主營業務利潤率近3年5.39%、3.42%、5.32%，該公司2011年主營業務利潤率也僅7%左右，你會明白其未來生存發展多麼艱難。該公司去年利潤增長率是負數，我詢問一家上市家電企業人員，其對未來空調收入10%的年增長率都不抱信心。

　　國信證券承銷的浙江美大，主營集成灶，也就是吸油煙機、消毒櫃、電磁爐等。浙江美大擬發行5000萬股，擬募集50015萬元。其2010年僅廣告、宣傳費就佔營收的12.36%，2011年上半年達到8.01%。由於是新概念産品，初期毛利率較高，達到50%以上，但未來下降將是大概率事件。

　　我個人實在認為上述3隻新股基本面一般，我認為這3隻新股都要差募至少10%，對應發行價都在10元以下。最早公告發行價的浙江美大，實際募資額僅為擬募資額的95.97%，最終發行價9.6元，對應發行後市盈率25.95倍。

　　我還聽説，順威發行結果是發行前19倍市盈率，發行價去到16元，超募了70%以上。不知是我太保守，還是非理性的A股更不理性？順威這種是否要重新審核呢？