許超聲 談瓔

　　央行晚間公告稱從5月18日起下調存款準備金率0.5個百分點，分析人士表示，此舉釋放流動性意圖明顯，對市場是利好。

　　貸款創新低是降準因素

　　事實上，央行再度下調存款準備金率令市場頗感意外。這主要是因為，週五國家統計局公佈的4月物價漲幅回落，未來通脹總體可控。另外，央行週四繼續實施7天期240億元逆回購操作，全周累計凈投放410億元，使市場資金面面臨寬鬆。因而這讓市場感覺，央行動用降準手段或推遲。

　　不過，貸款增量多與少是市場預測存準調整與否的一個重要指標，週五央行公佈的數據顯示，4月新增信貸6818億元，不僅與此前預測的9000億元大相徑庭，而且還創下年內新低。4月新增貸款的明顯回落，顯示出經濟增速放緩、實體信貸需求減弱。因而分析認為，這是降準的一個重要因素。著名私募重陽投資表示，在目前資金面相對寬鬆的情況下，4月工業增加值、進出口等宏觀數據疲弱及財政收入增長緩慢等因素也是此次存準下調的主要原因。

　　釋放流動性意圖明顯

　　市場估計，此次降准將釋放4000億元至5000億元左右的流動性。對此，交行首席經濟學家連平表示，此舉有肋于通過進一步增加流動性來改善企業融資環境、降低融資成本，推動企業擴大投資；有利於未來股市債市等金融市場趨向活躍；有助於下半年流動性保持合理水平。著名經濟學者孫兆東也認為，央行釋放流動性意圖明顯，對市場應是利好。

　　而中國農業銀行首席經濟學家向松祚也認為，存款準備金率下調主要目的是緩解銀行體系的流動性壓力，避免信貸收縮影響實體經濟，對企業和個人信貸自然也是好消息。重陽投資則表示，下調存款準備金率有利於增加銀行體系流動性，進一步降低貨幣市場利率，提振市場信心。長城證券研究總監向威達則明確表示，下調存款準備金率將直接利好銀行及房地産板塊，週期類個股將整體受益。

　　存準率仍有下調空間

　　對於是否還會降準？對此，孫兆東認為，未來存款準備金率仍有下調空間，但應兼顧通脹水平。而向松祚則表示，二季度基準利率也有下調可能性。“存款準備金率和未來可能的基準利率下調，並不意味著信貸總量或規模會相應增加。”向松祚解釋説。

　　南方基金首席策略分析師、南方小康ETF基金經理楊德龍也預計，下半年還會再次下調存款準備金率，而減息窗口也已經打開，下半年有望出現首次降息。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌則認為，僅降準還不足以穩經濟，建議出臺實質性減稅措施，加大保障房和醫院等民生領域財政投入並立即為民間資本開放更多領域。 本報記者 許超聲 談瓔