企業盈利最壞時刻正在過去

　　本報訊 去年以來，由於整體經濟不景氣，機構對企業微觀盈利預期一降再降。今年1月至4月年報和季報公佈期間，有超過1200家公司的凈利潤預測值被機構下調。分析師認為，機構可能將全年盈利預測一次性調降到位，微觀企業盈利最壞時刻可能正在過去。

　　▲數據發現

　　記者統計發現，有可比數據的1958家公司中，1201家公司的最新2012年凈利潤預測值較1月10日時下調，佔比61.34%；312家公司的2012年凈利潤預測值被上調，佔比15.93%；另有445家公司的2012年凈利潤預測值維持不變。

　　盈利預期被下調的公司中，有824家公司的下調幅度超過10%，107家公司下調幅度超過50%，更有7家公司盈利預期被下調超過100%。中國遠洋的下調幅度最大，1月10日前機構預測2012年凈利潤為2.196億元，但是5月8日機構預測其今年凈利潤虧損15.785億元，下調幅度達到818.81%。此外，京東方A、安陽鋼鐵、株冶集團、彩虹股份的凈利潤預期也遭到大幅下調。

　　從行業來看，凈利潤預測值被下調超過50%的公司多數屬於化工、機械設備、有色金屬、黑色金屬等週期性行業。

　　記者進一步統計發現，去年三季報結束後，機構對787家公司的2012年凈利潤預測值進行了下調，佔比41.62%，其中有512家公司的盈利預測值是被連續下調。

　　▲分析前瞻

　　有分析人士認為，目前61%的下調佔比表明機構對盈利的預期去年更加悲觀，如果宏觀經濟繼續下滑，或者見底時間推遲，未來機構對上市公司盈利的預測可能還要下調。平安證券首席策略研究員王韌表示，“我們初步測算，A股非金融板塊今年一季度盈利僅完成全年盈利預測的16.5%，而歷史平均水平為24.4%。同時，儘管中小板和創業板今年一季度盈利增速高於主板，但中小板和創業板一季度盈利預測僅完成全年的14.4%和12.5%。因此全年的凈利潤預期實現的難度較大，當前一致預期仍然會進一步下調。”

　　不過，愛建證券研發總部主管研究員詩揚表示，年報、季報公佈結束後，超過1200家公司盈利預期被下調，確實有點超出預期，這説明我們去年對企業盈利的預期偏樂觀，所以去年年中開始，機構對今年盈利預期是一直在下調的。去年四季度和今年一季度，上市公司業績很差，包括我們在內的大部分機構已經對全年業績預測一次性調整到位，因此未來企業盈利被進一步下調的空間有限，最壞的時刻可能正在過去。

　　▲市場影響

　　申銀萬國研究認為，宏觀經濟在今年年中大概率見底，非石油石化製造業毛利率未來整體企穩。由於2011年下半年業績下滑較大，低基數將導致今年下半年業績增速上升，一季度可能是業績增速的低點。當然，從中小盤股整體業績增速連續下滑的趨勢來看，其業績何時見底尚不明朗。相比整體A股市場，中小盤股業績的見底時間可能會滯後於大盤。

　　詩揚表示，目前A股市場整體2012年預測市盈率為12.1倍，非金融板塊為16.3倍。考慮到如果2012年盈利下滑，可能會侵蝕市場整體估值的安全邊際。不過，盈利預測調整後，A股市場整體2012年預測市盈率則將升至13.9倍，而非金融板塊則升至20.6倍。這也意味著當前市場的整體市盈率水平並不存在大幅的低估，而中小盤股整體上仍有一定的估值風險。記者 李宇欣