自去年起，新加坡主權財富基金淡馬錫開始密集地對中資行操作。據報道，日前淡馬錫又將合計減持建行、中行近200億港元H股。淡馬錫此舉究竟是正常的市場操作，抑或是對中資行未來前景的看淡，一時間眾説紛紜。對於此次減持建行、中行的操作，淡馬錫方面在接受採訪時則表示，減持主要目的是調整投資組合，並且由於相關股份在今年以來已實現顯著升值，售股主要為了應對內地或其他地區的投資機會。

　　頻頻低買高賣

　　淡馬錫做起短線買賣

　　就在上週三，淡馬錫開始了其最新的減持中資行的操作。據了解，淡馬錫旗下富登金融擬出售30.79億股中行H股，配售價3.13至3.18港元，最多套現97.9億港元；淡馬錫旗下另一投資公司Cairnhill Investments Mauritius Pte Ltd擬出售16億建行H股，配售價5.99至6.1港元，最多套現97.6億港元，兩項共計最高可套現近195.5億港元。交易完成後，淡馬錫對上述兩家中資銀行持股比例分別降為7.4%和3.72%。

　　被減持的中資行之一的建行，對此次減持進行了證實。建行稱淡馬錫5月2日減持了該行股份，並事先知會過該行。

　　做為一家原本長期的戰略投資者，淡馬錫近年來對中資行的操作愈加頻繁，一筆筆“高買低賣”讓其投資風格趨向“短炒”愈發明顯。2011年7月，淡馬錫又分別以每股6.26港元和3.63港元，拋售建行和中行兩家H股共66.88億股，套現金額超過282億港元。同年8月以每股4.94港元承接美銀出售的建行H股，每股賺取差價1.32港元。11月又增持37.7億股建行H股，平均每股作價4.93港元。而若按此次配售中行的最低5.99港元計算，半年時間獲利幅度逾20%。

　　在中行股份的操作上，淡馬錫在去年8月，剛剛拋售中行一個月後，又以平均每股作價2.972港元買入9711.7萬股中行H股。如今又以最低3.13港元賣出，將賺逾5%。此外,就在上個月,淡馬錫還斥資23億美元左右從高盛手中接受了工行H股股份

　　業內人士表示,從近年來淡馬錫屢次出手中資行的情況看，其操作手法上正日趨靈活，二級市場上快進快出，賺取差價的手法正越來越多的被其使用。

　　一季報大行增速放緩

　　拋售行為引關注

　　此次減持中資銀行股之時，恰逢上市銀行2012年一季報披露完畢之即。在國際資本市場的叱吒風雲的淡馬錫選擇在此時拋售建行、中行股份，無疑引來市場各方對於銀行未來前景展開了激辯。

　　上市銀行一季度業績報告顯示，16家上市銀行2012年一季度歸屬於母公司雖然凈利潤的平均增速為19.73%，但卻比去年同期33.23%的增速出現明顯下降。此外，國有大行利潤增速更是出現了較大幅度的下降。以此次淡馬錫減持的建行、中行為例，建行今年第一季度實現凈利潤515億元，但利潤增速僅有9.17%，比2011年全年的25.48%利潤增速大幅下降15.78個百分點。中行利潤增速也僅為9.94%,國有大行利潤增速高增長終顯疲態。此次淡馬錫的減持，除了獲得差價收益外，也被認為是對銀行未來發展的擔心。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇就指出，這種投資決策與目前外資機構對中國銀行業風險的擔憂有關。境外機構一方面擔心未來中國銀行業盈利持續高增長較難；另一方面則擔心地方融資平臺、房地産貸款風險致使銀行不良貸款大面積反彈。

　　而淡馬錫方面則表示，出售建行、中行股份主要目的是調整投資組合，併為未來在內地或其他地區的投資機會做好準備，並稱相信內地銀行會繼續受惠內地經濟高速增長，以及中産收入增加等因素。

　　業內人士表示，雖然一季度國有大行盈利增速放緩，但並不能認為淡馬錫的此次減持是對於中資銀行的戰略撤退，畢竟其還剛剛接盤了工行H股。此外，目前銀行H股的PE及PB均處於低位，還是存在較大的投資價值的。淡馬錫為了盈利進行恰當的調倉，應屬正常現象。