4 月過去，A 股公司、台灣公司及全球主要上市企業紛紛公佈1 季度財報數據，從反饋的結果看，包括收入、凈利潤、盈利能力多項數據確認了1 季度是本輪景氣週期低點。

　　1、2 月低迷拖累A 股電子公司1 季度業績。從季報公佈的數據看111 家電子公司中凈利潤58 家同比下滑，53家同比增長，總體凈利潤水平同比下滑14.4%，環比下滑16.7%。而盈利能力方面，73 家公司出現毛利率下滑狀況，毛利率上升的僅38 家。我們認為1-2 月電子行業景氣較差是1 季度業績低迷的最主要原因。

　　台灣電子行業盈利能力低於歷史均值，庫存水平明顯降低。在我們重點關注的台灣電子行業中除IC-代工和消費電子外，IC-封測、被動元件、LED、連接器、PCB 製造、STN、TFT、EMS、筆記本、手機製造、太陽能全面出現毛利率低於歷史平均水平。而庫存方面在場上積極去化庫存的努力下，已有較為明顯的降低。

　　國際市場蘋果、三星獨領風騷。1 季度蘋果銷售了3510 萬台iPhone，1180 萬台iPad，400 萬台Mac 和770 萬台iPod，創造了116 億美元凈利潤，同比增長94%；而三星1 季度創造了399.7 億美元收入，51.6 億美元經營利潤的歷史新高。兩家專長于設計和製造的公司憑藉份額的提升、新産品的推出成為國際市場上少數在一季度表現優異的公司。

　　行業景氣保持平穩，靜待旺季效應來臨。經過3、4 月份的景氣度回升，電子行業整體狀況進入較為平穩的時期，傳統的五窮六絕仍將對行業造成一定的影響，總體來看電子行業將維持較穩穩定的景氣狀況。而隨著消費旺季的臨近，電子行業將在6、7 月份逐步迎來下一波景氣度回升。

　　智慧手機短期受壓力，Ultra-Win 決戰在下半年。由於1、2 季度本土手機市場狀況略低，行業需求狀況略有回落，後續仍將維持較快的成長速度。而隨著Intel Ivy Bridge 産品的發佈，第二波Ultrabook 攻勢預計在6月份到來，而配合Windows8 的發佈，下半年將是PC 及NB 産業的重要機會。

　　重點推薦：欣旺達、安潔科技、長盈精密、鴻利光電。欣旺達（受益於新增産能釋放與手機市場回暖）、安潔科技（國內功能性器件龍頭，受益新iPad、Ultrabook 趨勢顯著，出貨量與單臺産品價值貢獻同步大幅提升，12 年業績彈性大）、長盈精密（受益於移動電子産品外觀金屬化趨勢與智慧手機需求爆發增長，2012 年收益産品升級與客戶結構升級兩條路線，業績高速增長）、鴻利光電（LED 行業景氣回暖，國內渠道積極擴張，近期産能滿産。（申銀萬國證券研究所）