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易憲容:已看到繁榮希望 郭樹清仍需努力

發佈時間:2012年05月04日 13:40 | 進入復興論壇 | 來源:重慶時報 | 手機看視頻


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  今年“五一”期間,中國證監會推出四項股市改革的新政策。

  有減少交易成本政策、主板及創業板退市意見及新股發行改革意見等。所以,節後的股市指數一片飄紅。股市又開始重拾市場信心。

  可以説,郭樹清上任之前,國內股市讓投資者揪心,國民經濟增長為世界最好,但這幾年股市卻跌得慘不忍睹,尤其是2011年國內股市指數慘跌到全球倒數第二,僅好于受歐洲主權債務危機嚴重影響的希臘;上證指數過去十年原地踏步,漲幅為零,股市與實體嚴重脫節,從而使得國內股市廢除武功。

  對於國內股市的問題,我在郭樹清上任時就指出,主要是三個方面,政府對股市的隱性擔保;有效的市場價格機制無法形成;對監管者無約束等。這自然會導致國內股市內幕交易盛行、大股東上下其手拼命圈錢、做假造假嚴重、少數人對股市價格操縱嚴重等,從而使得股市完全為權力所主導,投資者收益完全與權力遠近有關。市場也就成了魚肉中小投資者及散戶的市場。在這種情況下,中小投資者只好退出這個市場。這種投資玩不起就不玩了。

  面對如此困難重重的股市,郭樹清上任之後,希望衝破當前股市層層阻力,對當前國內股市進行一系列的制度改革。儘管這些改革與市場要求還有不少差距,但是郭樹清上任後的股市制度改革不能不説是有新意及有力度的。比如,監管者的職位輪崗,重新分配監管權力結構;嚴厲打擊內幕交易;降低市場交易費用;如何形成有效的市場競爭機制等。“五一”假期公佈的一些股市政策就是向這個方向前行。

  不過,對於當前的國內股市,如果不進行重大的制度改革,要建立股市之信心,要讓國內股市發展與繁榮是不可能的。而這些重大制度改革,首先就是要弱化政府權力對股市的主導及干預,而這種弱化監管者對市場預期的影響,僅是監管部門職位輪崗是不能達到目的的。

  對於股市來説,公平公正的交易平臺之所以重要,就在於股票是信息嚴重不對稱標準化的合約。如果股市交易平臺不是公平公正,那麼市場也就無法存在公開透明的信息,處於劣勢信息的投資者就有可能被信息強勢者所誤導甚至欺騙。

  同樣,交易平臺的公平公正不僅意味著市場當事人所獲得的信息是對稱的,而且也意味著當弱勢投資者的利益受到侵害時,有一套有效的保護其利益的補償懲罰機制。比如,主板及創業板的退出機制,一方面中小投資面臨上市公司退市要承擔其個人財務責任,另一方面要有一套對上市公司嚴厲的懲罰機制,不能讓這些上市公司退出市場之後一了百了。

  其實,無論是上市公司退出機制還是新股發行制度改革,不僅僅在於擠出垃圾股,提高上市公司素質,更為重要的應該是建立起不同的上市公司賣出不同的價格。市場不在於上市公司質量好壞,而在於上市公司的價格高低,通過有效的市場價格給出上市公司合理的定價。好的上市公司賣出好價格,差的上市公司賣出差的價格。這些都得益於有效的價格形成機制。就此而言,當前的新股發行制度改革還得進一步完善。

  總之,郭樹清上任之後,正在通過各種方式推行重大的制度改革,由此也讓投資者看到中國股市之信心,但是由於股市改革涉及到巨大的既得利益集團,他們往往採取不同方式來延緩這些改革。因此,這些股市制度改革能否取得重大進展市場拭目以待,不過,當前的股市已經看到一些未來發展與繁榮的希望。

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