5月投資策略要點

　　4月回顧：在《市場情緒漸趨悲觀，樂觀預期不應放棄》的4月投資策略中，我們指出“市場進入休整期後，投資者情緒漸趨悲觀，但我們對於後市的樂觀預期從未放棄”。4月市場走勢驗證了這一判斷，在猶疑中行情重拾升勢。在策略中給予重點推薦的房地産、券商信託、鐵路設備板塊表現突出，除此之外，對於溫州金融改革類個股也進行了及時的跟蹤推薦。推薦的4月十大金股取得了近4%的平均收益，其中順發恒業、華發股份、海通證券都獲得10%左右的收益。

　　5月行情判斷：大盤經過前期的震蕩反彈，上漲趨勢已經明確，中期行情的第二波上漲有望在5月得到延續。之前就反復提及本輪中級行情的動力主要來自於政策放鬆和流動性改善的預期，雖然此預期在3月中受到較大的干擾，但就目前來看這些干擾因素正在逐漸消除。實體經濟的困境使得貨幣政策從中性轉向偏寬鬆，特別是在保持房地産調控政策不變的前提下，定向結構性寬鬆的力度進一步加大。預計在政策的扶持下，企業利潤下滑趨勢將得到扭轉，實體經濟有望在2季度實現軟著陸，隨著經濟弱復蘇週期的開啟，5月行情繼續震蕩向上，再創年內新高的概率較大。

　　判斷依據：資源要素價格改革的推進，極大的緩解了通脹過快下滑的趨勢，預計2季度通脹仍呈現小幅緩慢下滑，為貨幣政策放鬆創造條件。在滿足首套置業的前提下，繼續維持房地産調控的同時，對實體經濟進行結構性調控。一方面，有針對性的對一些行業和地區進入稅收、金融等方面的支持；另一方面，積極開展金融創新、加大金融改革力度，增加市場信心和對未來的良好預期。5、6月資金面進一步好轉，繼續下調存款準備金的概率較大；另外信貸投放量將高於一季度水平。雖然解禁市值略有放大，但大小非減持力度明顯減少，説明市場情緒趨於穩定；高鐵、核電的穩定投資以及水利建設、軌道交通建設的大力推進將驗證經濟弱復蘇週期的開啟；歐債危機解決路徑清晰，美國經濟數據良好，貨幣政策維持不變，雖然外圍資本市場近期震蕩加劇，但就目前階段來説，對於國內資本市場影響力趨於弱化。

　　投資策略：金融制度改革、積極的財政性減稅、經濟結構轉型等相關方面的政策紅利預計將推動市場前進。在尊重趨勢的前提下，我們的策略是以積極樂觀的心態參與市場熱點。同時，雖然市場整體向上趨勢不變，但結構性分化可能加劇，隨著限制炒作和“做秀式”增持、退市制度的嚴格化，中小板、創業板的風險在逐漸增大，資金流入偏向於傳統二線藍籌品種。因此，隨著經濟弱復蘇週期端的開啟，投資者可重點關注以高鐵、核電為代表的高端裝備製造、煤炭石油、水泥、房地産、有色金屬等週期性行業，業績增長明確的商業連鎖板塊值得關注。券商創新及金融改革概念仍將是市場熱點，但個股分化將加劇。操作上建議規避前期爆炒的題材股，以及創業板個股。

　　5月十大金股：陸家嘴、海南橡膠、輝煌科技、格力地産、安源股份、廣州控股、通富微電、順發恒業、海康威視、友阿股份。

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