隨著管理層對金融創新的支持，一些地方醞釀出臺金融創新政策，金融創新有望成為今年市場一條主線，其中的券商板塊或成A股漲跌的風向標，不妨中期關注。但存量資金對金融創新概念的追捧，要小心：1，監管風險；2，機構做持倉結構性調整，一些股票暫時會被拋棄、遺忘；3，金融創新概念也會出現階段性調整。

　　從2011年下半年看，2011年三季度規模以上工業同比增長13.8%，四季度是12.8%，今年一季度是11.6%，下行趨勢比較明顯。目前管理層在醞釀預調、微調措施，特別是針對中小企業、小微型企業的貸款和擴大內需，比如：住房公積金條例修改進入調研期，正在醞釀的民間投資實施細則；通過上交所、深交所發行中小企業私募債試點辦法正履行報批手續等等。雖然國內經濟一季度或二季度有望築底，隨後將出現回升，但與2009年不同的是，國內經濟將小幅回升、很平緩。

　　截至4月25日，A股市場共有1519家上市公司披露2012年一季報，平均凈利潤同比下滑13.63%。其中，凈利潤同比增加的公司有805家，佔比53%。從環比看，一季度平均營業收入較2011年四季度減少14.31%；平均凈利潤環比減少14.73%。業績的下滑將抬升一些原先低估值藍籌股的估值水平。藍籌股未來業績的不確定性，影響了這些藍籌股對資金的吸引力。兩隻滬深300ETF基金即將結束髮行，預計將募集300億元，將在5月中上旬集中建倉，短期對藍籌股構成一定支撐。

　　受政壇變局不斷、經濟數據疲軟的影響，歐洲經濟復蘇步伐放緩、甚至不排除重返衰退的可能。上周西班牙10年期政府債券收益率在2012年首次突破6%。由於債務越多信用越低，借貸成本大幅上升，令全球對歐債危機是否惡化的擔憂升溫。繼希臘之後，西班牙也逼近債務違約的門檻。歐元區私營部門的能動性加速收縮，甚至連核心國家德國和法國都到了危機的邊緣，無法以足夠的增長速度彌補持續衰退的周邊國家，歐債危機有再度惡化的危險。

　　3月以來，被非主流關注的題材股走勢活躍，而低估值藍籌股則走勢低迷。回顧20年A股市場，發現近幾年盛行題材、概念炒作有其“合理”性的一面。

　　首先，當中國經濟保持高速增長，上市公司凈利潤持續高增長時，由於價值投資追求的是業績未來一、兩年增長的確定性，特別是業績的超預期增長，此時價值投資與國內經濟增長、上市公司業績正好相匹配，價值投資在這個階段回報是最豐厚的，比如：2006年、2007年的中國股市。

　　其次，當中國經濟增速放緩，上市公司業績同比負增長、或增幅放緩時，藍籌股業績難有確定性超預期增長，凈利潤或下滑、或負增長，相應的價值投資理念在這一階段和A股市場並不匹配，此時往往盛行題材、概念炒作。