伴隨股指的震蕩上行，昨日市場的賺錢效應發揮到了極致，熱點全面開花，既有老而彌堅的金改主線，亦有此起彼伏的海南旅遊島概念，同時，受住建部醞釀促剛需入市政策的消息提振，地産股大有後來居上之勢。包括ST股在內，昨日滬深兩市漲停個股達到了53隻。不過，在熱點的“亂花漸欲迷人眼”之中，目前仍未出現一條金改主題之外的新主線。而再強勢的概念性主線也有疲憊的時候，因此對投資者而言，與其關注金改概念的持續發酵，不如關心誰能撐起“金改浪潮”之後的A股。畢竟，在遊擊戰之後，要想真正奠定勝局仍需要主力軍在攻堅戰上挺身而出。

　　熱點四處開花

　　A股八面來風

　　4月以來，A股展現出了“瘋狂”的魅力，隨著金改概念的一飛沖天，一時之間妖股批量誕生，市場出現了罕見的賺錢效應。儘管這種“賺錢效應”並不能輻射到所有的A股投資者，但其對所有關注中國資本市場的投資者的“吸睛”作用仍值得稱道。中國證券登記結算有限責任公司4月25日公佈的數據顯示，上周（4月16日-20日）參與交易的A股賬戶數為1060.35萬戶，這是近四週以來A股周交易賬戶數首次回升至千萬以上。顯然，已經有越來越多的投資者重新回到這個曾經的“傷心地”，這對於行情的進一步拓展大有裨益。滬深兩市近來的量能表現也印證了這一點：昨日滬市成交金額為1131億元，這已是滬市連續第4個交易日成交金額超過千億元，深市成交金額也達到了826.3億元，滬深兩市總成交量再次接近2000億元。

　　正是基於市場交投熱情的顯著回暖，盤面熱點才呈現出了全面開花的局面。儘管昨日大盤指數僅是溫和上漲，但個股卻表現出了極強的做多意願，包括ST股在內，兩市多達53隻個股漲停。其中既有近期的反彈主線——金改概念股，如浙江東日、浙江廣廈、香溢融通、上海新梅等，也有羅牛山、海南瑞澤等海南國際旅遊島概念股，而渝開發、世榮兆業、京投銀泰等二三線地産股的漲停也頗為引人注目，與此同時，晉億實業、中鐵二局等基建相關個股也紛紛漲停。一時之間，A股的熱點竟令投資者目不暇接。

　　從行業表現來看，昨日漲幅居前的中信房地産指數大漲3.59%，或主要受消息面“住建部正積極醞釀刺激剛需入市政策”的提振。此前，已有業內人士指出，A股中的地産股已步入了右側交易區間，其低估值已經充分反映了潛在的業績下滑預期，未來在地産調控政策不會更嚴的情況下，隨著貨幣政策放鬆腳步的繼續，地産股確實正在成為主力資金配置的重要品種。值得注意的是，基金一季報顯示，“招保萬金”等地産龍頭股正在被基金所大舉增持並重倉。從股票表現來看，今年以來招商地産、保利地産、萬科A和金地集團分別累計上漲26.06%、23.10%、18.88%和30.51%，儘管漲幅相對近期的“金改”妖股只是“小巫見大巫”，但考慮到其市值較大且去年末並未出現股價大幅殺跌的情況，今年以來的穩健上漲仍然值得稱道。在當前A股“妖艷”之風盛起之時，諸如“招保萬金”的權重藍籌股的確為市場帶來了一陣“小清新”。

　　遊擊戰總會散場

　　主力軍整裝待發

　　從近來A股的風格表現來看，主題投資儼然已成“王道”。而驅動主題投資的顯然不是以基金為首的“正規軍”，而是以各色遊資為代表的“遊擊隊”。這一點從近來諸多漲停個股的龍虎榜席位可見一斑。在最近幾期的牛股席位中，機構席位大多扮演了逢高減持的角色，而各大遊資根據地席位則往往扮演著“漲停敢死隊”的角色。機構與遊資的一退一進形成了鮮明的對比，而在週一創業板受退市制度落地大跌的過程中，機構席位也並未出現在跌停居前的創業板個股中，反映創業板跌停潮仍是遊資“惹的禍”。

　　毫無疑問，在近一階段的市場運行格局中，秉持“主題投資”理念的遊擊隊毫無懸念地擊敗了秉持“價值投資”理念的正規軍。但這一風格能夠持續多久，也許正如擊鼓傳花一般，只能“聽天由命”。相對而言，近期基金一季報對於券商與地産股的偏愛或對投資者更具參考意義。此時逐漸從對“遊擊戰”的迷戀中走出，回歸“攻堅戰”或是明智之舉。

　　有分析人士指出，短期來看，市場賺錢效應明顯，投資者參與度較高，反彈仍有望延續，甚至不排除挑戰前高的可能。但最終決定本輪反彈高度的不會是以金改概念股為首的主題投資線索，而是傳統週期性板塊能否接過主題投資的領漲旗幟。目前來看，市場後期的風格轉換並非不可能。

　　一方面，據天相投顧統計，包括主動股票型、混合型和封閉式基金在內的偏股型基金一季度末平均倉位為78.82%，距所謂的“88魔咒”仍有較大空間，而未來如果基金加速進場，那麼其選擇的標的不可能是目前高高在上的“概念股”，更有可能是具備價值投資的藍籌股。值得注意的是，上周兩市ETF一改此前的凈贖回情況，出現約21億份的大額凈申購。與此同時，上周兩市融資買入額較此前一週大幅增加16.12%，而融券餘額增速銳減。此外，嘉實滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF本週將結束申購，這意味著未來以滬深300藍籌股為標的的機構資金將逐漸入市，對於藍籌股或存在一定的拉動作用。

　　另一方面，從日前公佈的匯豐4月PMI預覽值來看，國內經濟持續下行的動能已趨減，二季度中國經濟見底的可能性越來越大，甚至有樂觀分析認為經濟底在一季度已經出現。野村證券首席中國經濟學家張智威4月25日就表示，中國經濟一季度已經見底，二、三季度會有回升。在經濟底日益臨近的情況下，市場的重心確實可能重新回到地産、證券、汽車等早週期行業，投資者不妨回歸基本面，自下而上地尋找可能存在業績拐點的價值股。