未來外匯佔款難現大規模增長 向銀行間市場提供資金規模將越來越小

　　央行24日公佈的數據顯示，今年3月新增外匯佔款1246億元，較2月份數據呈現恢復性增長，但這一數據並非處在歷史高位。業內人士預計，未來外匯佔款難以出現大規模增長，其向銀行間市場提供資金的規模將越來越小，近期仍是下調存款準備金率的敏感窗口期。

　　數據顯示，截至3月末外匯佔款餘額為256493.92億元，較2月底增加1246億元。而2月份當月外匯佔款新增量僅為251億元，但這並非意味著所謂的“熱錢”有復蘇之勢。一般而言，外匯佔款由貿易順差、外商直接投資以及其他外匯流入資金構成。

　　然而，與歷史同期數據相比，3月份的外匯佔款仍處於較低水平。今年前三個月的新增外匯佔款僅為2906億元，較去年同期11240億元的高位下滑74%，顯示外匯佔款增量明顯減少。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認為，在外匯佔款較少、財政存款回籠、公開市場到期量減少等多重因素的影響下，5月份資金面略緊，目前下調存款準備金率的時間窗口已經打開。

　　據初步統計，5月份公開市場到期資金為2500億元，其可與財政存款回籠部分對衝。盛宏清同時測算，“央行正回購操作正好和少量的外匯佔款對衝，加上目前貨幣乘數邊際效應減弱，總體看資金面略微偏緊。”

　　尤其是受到月末季末試點、月初增交準備金、新股發行等因素衝擊，銀行間市場資金拆借難度可能在某些時點加大。

　　中銀國際則測算，由於財政存款的持續增長，5月份超儲率將下降至1.9%附近，在超儲水平低於2%的情況下，央行隨時可能下調存準率。但在目前信貸出現快速增長和通脹出現反彈壓力的情況下，預計央行仍將通過更多的微調政策來儘量推後下調存準率的時間。

　　對外匯佔款的未來趨勢，盛宏清預計，外匯佔款短期難以出現大規模增長，外匯渠道向銀行間市場提供人民幣的規模將越來越小。原因有以下幾方面：一是中國進入結構調整和國際收支平衡時代；二是中國國內資産價格對國際短期資金吸引力越來越有限，“熱錢”大規模持續流入的時代不再，而且在NDF預期人民幣貶值下“熱錢”可能還會流出；三是中國出口增速增長有限，不具備帶動大規模貿易順差的條件；四是外匯局鼓勵民間持有外匯。

　　此外，人民幣對美元波幅擴大至1%也有望減少外匯佔款的增量。中銀國際指出，人民幣對美元的交易區間擴大後，市場自身的交易行為會更加活躍，可以平衡央行外匯吞吐的壓力，從而減輕其通過公開市場和準備金補充超儲資金的壓力。據統計，4月份前12個交易日中，只有一天收盤價對中間價出現升值，充分表明現在外匯流出的壓力持續存在，預計4月份外匯佔款仍將處於低位，不排除再度出現負值的可能。