中國證券報：今年市場對於養老金流入債市的預期較為強烈，預計今年可能流入的養老金規模會是多少？養老金流入對債券市場有什麼影響？

　　孔學峰：這個問題股市投資者更為關注，但債券市場更加符合養老金必須實現低風險和穩定收益的需求，所以可以預期，更多的養老金會流入債券市場。從目前的情況看，根據已知的相關規定，養老金對股票市場的最高投資比例是40%，這已是相當高的投資比例了。但股市目前仍未能走出融資困局，難現大的機會，投資風險也高，所以不太符合養老金的管理需求。

　　而養老金對於固定收益類産品的投資比例60%是肯定有的。按照這個比例估算，現在廣東省預計入市的養老金有一千億元左右，即僅廣東省就可能有600億元資金流入債市。放眼全國，相關資金餘額大概是1.5萬億元左右，如果按照60%的比例投資債券市場的話，一萬多億元的資金流入量非常可觀，對債券市場的正面影響就會更大一些。

　　不過這僅僅是預期。現在養老金的投資渠道非常少，最主要的是固定收益類投資，而且是儲蓄國債。如果廣東省的養老金入市，能夠形成一個有效的示範，能夠達到預期的穩定收益，那麼就會陸續有省份參與、跟進，這樣的規模就會對債券市場産生很大影響。養老金的投資理念始終是保守的，債券也只是一種配置。

　　中國證券報：債券市場的吸引力在於其能帶來穩定收益，高收益債的推出，是否會改變債市這種特徵？高收益債對債券市場的發展會帶來什麼影響？

　　孔學峰：對於基金而言，高收益債能夠幫助其豐富資産配置，提高收益預期，為持有人實現更好的回報，但控制風險非常重要。從目前來看，信用類債券的根本問題實際上還沒有完全解決。

　　2005年信用類債券進入一個快速發展階段，目前的規模接近5萬億元的水平。但是從根本上講，債券市場的環境並沒有明顯變化，債券的信息披露、信用評級、違約機制以及投資人保護等方面都沒有真正的市場化。

　　發展高收益債券應當説是好事，它可以解決不同層次發行人的需求，滿足一些投資者較大的風險偏好。作為基金管理人，在高收益債投資方面，可以通過專業的甄別風險的分析方法，實現更高的收益。從美國債券市場的發展歷程看，高收益債的發展空間非常大。我國目前要發展高收益債，應當爭取同時解決退出機制、信息披露、違約機制等一系列問題。總體而言，發展高收益債券，對專業投資人來講是有利的。希望第一批高收益債能夠有好的表現，為未來的發展實現良好的開端。