小牛市：遙望上限

　　在此前的《7.5%與2400，有退則進》中我們已經闡釋了新時代背景下的A股市場與經濟的關聯性，增長的小幅調低並不意味著市場的風險，相反，在一個偏穩定的M2、經濟增長水平中，股市的樂觀基礎在於通過壓縮空間贏得時間的方式。

　　一季度增長較低的水平並不妨礙A股市場再次回到2300-2500的均衡區間，遙望上限，跟2010年突破2500的信貸再次寬鬆相比，此次的上升方式中更多體現了産業結構轉變的力量。

　　在未來的二季度，預計緩和的信貸寬鬆方式仍將延續，而上周市場所表現的鐵路投資項目重啟的追捧有望在一些局部性的基建投資項目中展開，這也決定了2500之上的空間拓展成為必然，只是過程中不如信貸大幅釋放的激進與迅速。短期內市場在接近均衡區間上限時可能有所震蕩，但是在經歷過3月圍繞經濟增長低於預期的調整之後，A股接下來的系統性風險仍然不大。

　　宏觀層面流動性：上周央行繼續停發央票，再次發行央票的可能性已經比較小，而再次發行利率就會可能出現下調。在公開市場通過回購回籠了530億的資金，下周有730億元的資金到期，如果沒有太多意外的話，我們認為下周仍然會處於一個資金凈投放的狀態。

　　盈利與估值：上周市場對中小板的凈利潤增速有所上調，行業方面，市場對信息科技的凈利潤增速繼續上調，對原材料與日常消費的凈利潤增速所有下調。

　　行業與主題：推薦電子、工程機械、輕工製造、醫藥和券商。主題關注二季度策略報告《小牛市：風起再揚帆》中的美國經濟恢復、部分基建項目重啟以及消費的剛性。