PCCP管材龍頭企業。公司主營業務為預應力鋼筒混凝土管(PCCP)的生産和銷售,主要産品PCCP管材業務佔公司總收入的99%左右。公司主要銷售區域位於華東、東北及華北地區,2010年公司PCCP管市場佔有率達到13.4%,位居全國第一,是PCCP管材行業龍頭企業。

　　"四萬億"水利投資漸入施工階段,PCCP管材行業有望迎來訂單高峰。

　　PCCP管材廣泛應用於大口徑、長距離大型輸引水工程。自2011年中央"一號文件"提出"4萬億"水利投資以來,相關水利投資項目逐步進入立項、可研和融資階段。按正常水利項目週期計算,2012年水利基礎設施建設將進入大規模施工階段,PCCP管材行業有望迎來一輪訂單高峰。

　　公司歷史業績及品牌優勢凸出,區域佈局良好。公司是PCCP管道行業開拓者,歷史業績積澱和強大的品牌優勢使其在大型輸引水工程競標中競爭力凸顯;公司是行業標準起草者及國內6家擁有4米大口徑PCCP管生産許可的企業之一,技術實力強大;公司生産基地覆蓋山東河南等南水北調工程重點區域,將充分受益於大型水利工程的加速推進,區域佈局優勢顯著。

　　訂單大幅增長可期,産能增長及區域擴張打開業績增長空間。公司作為PCCP管龍頭企業,將是2012年"4萬億"水利工程大規模施工的最大受益者,訂單有望大幅增長;公司募投項目3條PCCP管生産線分別位於山東博山、遼寧遼陽及河南新鄭,2013年全部達産後,預計PCCP管總産能將達到410公里,比2010年增長近1倍,將鞏固其在東部地區優勢地位並向中西部逐步輻射,為後續業績增長打開空間。

　　風險因素:主要原材料價格波動的風險、項目承接及競標風險、應收賬款期末餘額較大的風險等。

　　盈利預測、估值及投資建議:我們預測2012/2013/2014年公司EPS分別為1.08元/1.43元/1.54元,綜合運用PE估值及DCF估值方法,我們認為公司合理價值區間為19.4元~21.6元,對應2012年18~20倍市盈率區間,同時我們建議在上述估值區間下浮10%進行詢價,建議詢價區間為18元~20元。(中航證券)