公司發佈2012年一季度業績預告，預計實現凈利潤2.39 億元~2.54 億元，同比增長700%~750%，基本每股收益0.47~0.50元，超出市場預期。今年一季度公司基本滿産運行，開工率遠好于市場40%的平均水平，略好于去年同期；同時産品訂單、尤其是海外訂單增長較多。今年一季度公司産品售價均價為500 元/公斤，比去年均價高20%，更是去年一季度均價150~200元/公斤的2.5到3.5倍。2011年稀土價格飆升時公司提價比較慎重，産品售價上漲與原材料相比有明顯的滯後，去年1 季度公司基本上尚未開始提價，2、3 季度提價1~3 次，且漲價幅度遠小于金屬鐠釹漲價幅度。因為稀土價格上漲時中科三環為客戶提供了緩衝時間和空間，相應的當4 季度稀土價格大跌時，公司的産品價格沒有快速下降，這對四季度利潤起到保證作用，而且維持了客戶的關係，因此從今年一季度來看客戶不但沒有流失，還新增加了一些客戶。公司預計2012 年全年均價高於去年。從行業來看，今年一季度屬於全年淡季。我們初步預計2 季度是行業上升階段，3、4 季度是行業主要盈期。公司募投項目順利通過證監會核準，樂觀預期2013年底公司就會接到新能源汽車相關訂單，量産後公司業績將有爆發性增長。本次非公開發行2700 萬股，目前總股本5 億，股本增加5%，對業績攤薄很小。

　　投資建議：預計公司2012、2013年的EPS分別為1.85元和2.39元，對應動態市盈率分別為13倍和11倍，維持公司“增持”評級。（國泰君安）