中國人民銀行4月12日公佈了3月份金融統計數據。對此，多家機構進行了點評。高華證券發佈研報認為貸款供應強勁反彈主要反映了貨幣當局放鬆貨幣政策的意願；中金認為今年貨幣政策總量放鬆的方向不變；瑞銀證券認為信貸增長反映政策已放鬆。

　　高華證券：新增貸款反彈反映當局放鬆貨幣政策意願

　　高華證券發佈研報認為貸款供應強勁反彈主要反映了貨幣當局放鬆貨幣政策的意願。在2月底、3月初時人民銀行很可能意識到了今年以來流動性狀況過於緊張、若不改變政策立場經濟硬著陸的風險將日益加大，因此開始通過向銀行系統注入更多流動性等措施來放鬆政策。同時，銀監會下調大型銀行貸存比要求的舉措可能也起到了作用（《商業銀行法》規定所有銀行貸存比上限為75%，但銀監會對大型銀行的實際要求更為嚴格）。

　　中金：今年貨幣政策總量放鬆方向不變

　　中金認為，今年貨幣政策總量放鬆的方向不變。從1-2月的外匯佔款以及一季度貿易數據來看，全年外匯佔款增量較去年大幅下降仍是大概率事件，央行仍然需要下調法定存款準備金率來反向對衝，以保持貨幣信貸的適度增長。但是放鬆的力度和節奏則受制于增長放緩的程度以及通脹的走勢，政策的靈活性增加。由於貨幣信貸增長在3月已經明顯恢復，同時3月CPI有所反彈，因此短期內進一步具有信號釋放意義的貨幣放鬆措施出臺的概率下降，但這並不意味著政策的收緊，而恰恰是前期政策放鬆成效的顯現。

　　招商證券：4月末有必要下調存準率

　　招商證券認為4月末仍有必要下調一次存款準備金率。在貨幣政策採取預調微調的策略下，雖然通脹反復並未改變下行的趨勢，不過研報預計4－5月份通脹水平在3%至3.5%，因此，目前降息的空間較小；而存款準備金率的調整主要看外匯佔款的波動，基於研報對於3月外匯佔款的判斷，招商證券認為央行仍有可能在4月末下調一次存準率以應對外匯佔款的大幅放緩。可觀察兩個指標，一是招商外匯供求強弱指標顯示的4月外匯佔款增減情況，二是銀行間市場資金面狀況，如果銀行間隔夜回購利率大幅上升，則下調存款準備金率的必要性上升。2012年合適的信貸增速目標應該在8萬億左右，一季度已經投放了30%，預計年內其它月份的信貸節奏將會較為均衡。預計4月新增信貸會回落至8000－8500億左右。全年M2為14%的目標無須擔心。

　　瑞銀證券：信貸增長反映政策已放鬆

　　瑞銀證券發佈研報認為，政策放鬆已經反映在信貸增速之中。對2012年二季度，研報預計新增銀行貸款將達到2.3-2.4萬億。瑞銀證券認為固定投資將在二季度反彈，並帶動GDP環比增速回升。目前實體經濟確已開始釋放內需正在反彈的信號PMI國內訂單已經反彈，鋼鐵存貨下降的同時産量和價格回升，水泥價格也已上漲等等。對於投資者來説，雖然一季度企業盈利狀況可能仍然較差，二季度或將成為轉捩點。盛宴已經開始，別再等待進一步的政策放鬆。

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