制度紅利鋪藍籌復興之路。近期，監管層通過對小票和藍籌的一壓一抬，有條不紊推進資本市場“價值投資、藍籌至上”的理念：1）通過新股發行制度改革，新股首日交易限制等，壓低對小票的預期回報；2）引入地方養老金，擴大QFII 額度等，提高對藍籌的預期回報。

　　一小一大都有問題。儘管制度層面已為“藍籌復興”鋪路，但不是所有藍籌都可能成為抱團取暖的對象，我們更看好中盤藍籌：1）小的沒法碰小票在未來一段時間面臨供給和業績證偽的雙重壓力；2）大的似乎又碰不了目前的大盤藍籌其實就兩大行業，銀行和兩桶油，它們之所以成長為今天的大盤和藍籌，就是得益於過去十年經濟增長方式下的壟斷福利。

　　相比有業績證偽風險和供給壓力的小票，以及靠壟斷成長為今天的大盤藍籌，我們更看好中盤藍籌：符合國家價值鏈重構、具有一定“護城河”、商業模式清晰可見、已經具有一定的行業地位（有3~5 年的可跟蹤歷史數據證明），成功度過了“從小到大”的階段，有望進入到“從大到強”的穩定成長期的一批公司（例如歷史上的格力電器、雲南白藥等）。

　　産業格局醞釀中盤藍籌成長。重塑大國價值鏈，尋找“鏈主”型“中盤藍籌”。借鑒日本成功轉型的經驗，中國需要通過産業升級來擺脫中等收入陷阱。這些産業主要集中于微笑曲線的兩端，以技術、效率、品牌和服務的提升為主要線索，從中將誕生“鏈主”型的中盤藍籌。

　　市場環境支撐中盤藍籌發酵。經濟李寧型，股市震蕩市下，結構比倉位更重要。雖然可以像2 月配電子，3 月配消費，4 月配地産那樣，參與快速的行業輪動，但是鎖住一批中盤藍籌，等待制度紅利推進等帶來的估值修復，或許一勞永逸。

　　我們對中盤藍籌標的進行了初步篩選，列出一些有代表性的公司：比如製造業中的威孚高科；消費品中的海信電器、海大集團、上海家化、中青旅和洋河股份；生産性服務業中的建發股份、鐵龍物流、中工國際和首開股份；以及化工中的煙臺萬華等。（申銀萬國證券研究所）