昨日，人民銀行公佈的數據顯示，2012年一季度社會融資規模為3.88萬億元，比上年同期少3487億元。在3.88萬億元的社會融資規模中，3月份就貢獻了1.86萬億元，佔比達到48%。

　　從結構上來看，人民幣貸款的優勢地位進一步得以強化，其在社會融資規模的佔比達到63.5%，同比高10.4個百分點。此消彼長，以債券、股票融資為代表的直接融資佔比則呈現下滑態勢。

　　事實上，提高直接融資比重一直是我國金融發展的戰略方向。但一季度人民幣貸款的急劇攀升，讓直接融資相形見絀。

　　直接融資“開倒車”

　　央行數據顯示，3月引領了整個一季度社會融資規模的增長。3月當月社會融資規模達1.86萬億元。其中，人民幣貸款增加1.01萬億元，同比多增3320億元。

　　交行金融研究中心研究員鄂永健表示，3月社會融資總規模比上月和去年同期都有所上升的主要原因在於3月貸款大幅增加。

　　在3月份的拉動下，儘管1、2月份社會融資規模萎靡，一季度社會融資規模依然達到了3.88萬億元。

　　具體來看，其中，人民幣貸款增加2.46萬億元，同比多增2170億元；外幣貸款折合人民幣增加1327億元，同比少增454億元；委託貸款增加2809億元，同比少增395億元；信託貸款增加1721億元，同比多增1630億元；未貼現的銀行承兌匯票增加2271億元，同比少增5340億元；企業債券凈融資3960億元，同比少610億元；非金融企業境內股票融資875億元，同比少683億元。

　　從佔比來看，人民幣貸款佔63.5%，同比高10.4個百分點。而企業債券佔比10.2%，同比低0.6個百分點；非金融企業境內股票融資佔比2.3%，同比低1.4個百分點，這二者合計佔比低了2個百分點。

　　鄂永健表示，在加大對銀行表外融資監管的影響下，主要受銀行承兌匯票、委託貸款下降的影響，整個一季度的社會融資總規模較去年同期有所下降。因此，一季度社會融資總規模中人民幣貸款佔比明顯上升。

　　“出於保增長的考慮，3月貨幣政策有所放鬆。相比于債券、股市，銀行信貸來得更為直接、迅速。”光大銀行首席宏觀分析師盛宏清預計，在接下來的幾個季度，債券的融資規模將有所擴大。

　　直接融資佔比 “被下降”

　　一直以來，銀行業在我國金融體系中佔據著舉足輕重的地位。而出於分散風險；擴大資本市場等種種考量，提高直接融資佔比，降低間接融資比重一直是我國金融改革的方向之一。

　　但在2009～2011年，銀行業啟動了一輪信貸狂飆，投放了超過25萬億元的貸款。三年時間，銀行業的體量翻了一番，由此，間接融資的比重再次提升。截至2011年末，中國銀行業金融機構總資産為111.5萬億元，佔整個金融業總資産的90%以上。

　　與此形成鮮明對比的是，2011年末，信託業資産規模4.8萬億元；保險業資産規模6萬億元；而根據中央結算公司公佈的數據，2011年末其債券託管量約為21萬億元。

　　今年的3月份，新增人民幣貸款又達到1.01萬億，創下14個月的新高，在社會融資中的佔比達到63.5%，直接融資佔比因此再次“被下降”。