4月底，國內首家登陸A股的汽車經銷商龐大汽貿將上市滿一年。據龐大集團12日發佈的2011年年報顯示，2011年度，公司實現凈利潤6 5 9 1 0. 3 0萬 元 ， 同 比 下 降46 .96%。但多位接受《經濟參考報》記者採訪的專家表示，龐大集團去年在門店、員工等方面的擴張速度高於其他龍頭經銷商，但通過降價促銷“以價換量”、新增經營網點費用明顯增加，都對公司營業利潤形成較大壓力；未來若繼續維持業務高速擴張，一旦國家“銀根”持續緊縮，將對資金鏈産生較高風險。

　　年報顯示，2011年度，龐大集團營業利潤及凈利潤減少的主要原因，除了向瑞典薩博汽車公司支付了4500萬歐元的預付購車款計提了100%壞賬準備外，還包括各項期間費用增長較多(尤其是與經營網點、人 員 相 關 的 費 用)， 同 比 增 加80049.03萬元，增長19.70%。龐大汽車承認，公司正處於業務規模快速擴張時期，與新增經營網點相關的費用，如員工工資、土地攤銷、房屋折舊、租賃費、網點開辦費等也相應增加，對公司營業利潤形成較大壓力。

　　在公司擴張速度方面，年報顯示，2011年底，公司員工總人數為34834人，較上年末增加7745人。公司于中國26個省、市、自治區及蒙古國擁有1257家經營網點，較上年末增加331家。中國汽車流通協會有形市場分會會長蘇暉表示，對比其他區域性龍頭，龐大集團的擴張不僅是“高速”而且是“超高速”的。

　　蘇暉預計，一旦國家“銀根”持續緊縮，或者個別業務區域出臺限購措施，龐大現在的門店系統將像多米諾骨牌一樣，垮得比別人快；但龐大集團近年來在各地頻繁“低價買地”建設的汽車園，“熟地”轉讓可以提高資金償還能力。

　　國泰君安汽車行業首席分析師張欣則告訴記者，年初公開徵求意見的《家用汽車産品修理、更換、退貨責任規定》(簡稱“汽車三包規定”)指出，三包責任由銷售者依法承擔。該規定一旦通過並實施，將對經銷商産生巨大的賠付壓力，龐大集團作為門店擴張速度最快的行業龍頭，賠付壓力造成的資金鏈風險也最大；且龐大集團去年從經銷商轉型至整車製造商的努力，也隨著並購薩博失敗而中止了，這使得龐大集團在與整車企業在“弱市分利”中仍然缺乏主動權。

　　針對外界質疑，龐大集團董秘王寅11日向記者回應稱，如果國家信貸政策仍未放開，公司將適當放緩業務規模的擴張速度，並將發行22億元的公司債和16億元的中期票據，這有利於避免資金鏈過於緊繃。（梁嘉琳）