【財經網(博客,微博)專稿】記者 李書成

　　全球最大的兩家軌道交通裝備製造商中國南車（601766.SH）和中國北車（601299.SH）相繼公佈了2011年年度財務報告，綜合來看，中國南車的盈利能力和現金流狀況要好于中國北車，對股東的回報也較為慷慨。

　　中國南車2011年實現營業收入807.1億元，同比增長24%；凈利潤38.6億元，同比增長53%。中國北車2011年實現營業收入893.53億元，同比增長39%；凈利潤29.9億元，同比增長55%。

　　中國北車的業績增長幅度都高於中國南車，但是盈利能力卻略遜一籌。中國南車全年毛利率為19%，大幅高於中國北車13%的水平。除了成本控制較為得力外，中國南車的多元化業務，如風電設備、工程機械等的毛利水平也較高。中國南車ROE為16.96%，高於中國北車的12.57%。

　　分季度來看，兩家公司的業績均逐季度上升，據valuetool平臺統計，兩家公司四季度的營業收入和毛利率均持續上升，且創三年新高。

　　兩家公司營收的最大板塊仍然是動車組。中國南車動車組業務全年收入211億元，佔營業收入的26.1%；中國北車全年動車組營收239億元，佔營業收入的26.8% ，不相上下，但是中國北車的動車組營收同比增長105%，遠高於中國南車44%的增長幅度，這顯示，動車事故對中國北車的影響微乎其微。

　　從國際化角度來看，中國南車全年海外收入61.3億元，同比增長162%，佔營業收入的比重已達7.6%，同比提高4個百分點。中國北車國際市場收入為62.8億元，同比增長40%，佔比7.03%。顯示中國南車在拓展國際市場上更為出色。

　　從對股東的回饋上看，中國北車擬向全體股東每股派息0.05元，共派發5.16億元。中國南車擬向全體股東每股派息0.18元，共計分紅24.85億元。中國南車的分紅方案更顯得慷慨，而中國北車的“吝嗇”主要是因為現金流的緊張。

　　中國北車年末應收賬款159.3億元，增加47%；短期借款101.1億元，大增594%，這導致全年經營活動産生的現金流量凈額為-25.15億元，驟減近300%，公司資産負債率高達72.97%。中國南車的現金流狀況卻較三季度大為改善，年末公司經營活動現金流變化至69.4億元，資産負債率回落至69.73%。

　　2011年四季度，鐵道部共籌集資金支付了南北車約500億元應收賬款，兩家公司各佔一半，這在一定程度上緩解了南北車的現金壓力。

　　但是兩家公司的負債率仍然高企，為解決這個難題，中國南車在2012年3月非公開增發19.63億股A股，集資凈額為87億元，公司的資金緊張狀況進一步緩解。中國北車也正籌劃向全體股東每10股配售2.5股，融資額為71億元。

　　4月11日，中國南車收于4.4元，對應的市盈率為13.3倍，市凈率為2.3倍；中國北車收于4.11元，對應的市盈率為11.4倍，市凈率為1.4倍。

　　（證券市場週刊供稿）