博威合金行情圖

　　博威合金（601137）：高端銅合金龍頭,産能穩步增長

　　11年公司高強導銅合金棒收入增長42%,鋅合金棒增長275%,高強導銅合金棒加工費在8000元~10000元之間,盈利能力強;新型鋅合金材料性能與傳統鉛黃銅相當,成本比鉛黃銅低1/3左右。公司12年高強導銅合金訂單仍然充足,預計將有1萬噸環保銅合金棒和0.5萬噸特殊銅合金板達産,收入將會繼續增長。

　　總體産能繼續擴張

　　公司産品定位中高端銅合金領域,現有銅合金棒産能4.8萬噸,銅合金線産能1.2萬噸,11年公司總産量為5.48萬噸,開工率一直超過90%。公司正積極實施募投項目擴充産能,預計13年之前産能擴張75%,新增4.5萬噸産能,其中包括1萬噸環保銅合金、1.5萬噸新型鋅合金棒和2萬噸高性能高精度銅合金板。

　　領先的研發技術是核心競爭優勢

　　目前公司在環保銅合金、高強導銅合金、鋅基銅替代材料等領域初步形成了完備的自主知識産權體系,共獲得13項國內外專利,高強導銅合金材料已成功應用於神舟1號~7號系列飛船和嫦娥1號、2號探測器,公司還不斷增加研發投入,研發費用不斷增加的同時也維持了公司的核心競爭優勢。

　　盈利預測

　　我們預計公司12~14年EPS分別為0.89元、1.19元和1.28元,對應PE為17、13和12倍,由於公司産品定位高端需求前景廣闊,我們首次給予公司"增持"評級。按照銅加工行業25倍PE,結合目前行情,將目標價定為17元。（中信建投 張芳）