昨日股指寬幅震蕩，早盤低開後震蕩向下，但在下午1點半後持續強勁反彈。截至收盤，滬指報收于2305.86點，上漲20.08點，漲幅0.88%，成交631.3億；深成指報收于9795.97點，上漲85.06點，漲幅0.88%，成交597.9億，成交量相比上一個交易日明顯放大。盤面上看，個股普漲。板塊上自行車、傳媒娛樂、房地産、物資外貿漲幅居前，僅公路橋梁板塊收綠。

　　止跌回升隨時可能發生

　　從技術面上看，股指經過連續回落，調整幅度和時間均已達到技術要求，股指對短期均線呈明顯向下偏離，技術指標也處超賣狀態，止跌回升隨時可能發生。4月5日的長陽線就是明確的止跌信號，由此3月29日的2242點可確定為第二低點，未來指數將沿著2132-2242 點上升趨勢線運行。技術指標隨著長陽的報收呈現轉暖，指數有望繼續回升。整體量能仍處較低水平，量能放大程度的不足對於後市繼續上行支撐力度欠缺，股指可能還有波動。個人認為：價格第一，量能第二。陽線報收先明確止跌是關鍵，之後再考慮量能的放大跟進。在價格剛剛止跌的時候，量能有時來不及釋放，需要後續逐漸跟上，因此對於成交放大不足不必過慮，觀察後續回升的量能變化。

　　溫和的穩增長政策依然可期

　　從基本面來看，3月CPI基本符合我們預期。我們維持3月宏觀數據總體積極的判斷。對於通脹問題，一方面需要看到近期仍有部分推高上漲的特殊原因，另一方面要看到在總體經濟增速較慢的大形勢下，通脹可控、回落的預期將維持。從政策面看，發電量及多種工業品産品增速處於很低水平，東部多個發達地區經濟增長緩慢甚至負增長，通脹數據未如市場預期下降得快，但是處於可控範圍，為此，溫和的穩增長政策依然可期。

　　資本市場的開放與資本項目的開放從引入資金的角度來看都是利好。我們從歷次QFII 大擴容後股市的表現來看，短期有一定的正面作用，但是中長期仍不改變市場的運行趨勢。前2次QFII投資額度擴容消息公佈後的1個月內，上證指數均有所上漲，利好影響明顯。但在消息公佈後的3-6個月，上證指數走勢出現分化，併為受此消息影響。有所不同的是，從台灣地區的QFII 擴容後對市場的影響來看，QFII 每次開放似乎都有救市的味道，且中長期看股市上漲的概率大。

　　股市方向性上維持震蕩走勢

　　擴容不僅僅是資金的供給方，資金需求方的擴容壓力也不容小覷。（1）首先是新股發行節奏不變。（2）新三板擴容加快。4 月5 日，證監會有關負責人更明確表示，證監會今年將在總結中關村公司股份轉讓試點經驗的基礎上，籌建統一監管下的全國性場外交易市場，預計最快三季度推出。資金面上特別需要説明的是過去的兩個交易日就結束了産業資本凈增持的現象，上周産業資本減持的額度為0.43 億元。

　　綜上所述，對於市場的判斷，我們認為股市方向性上維持震蕩走勢。短期來看産業資本隨著股市稍有反彈就不再出現凈增持現象。儘管QFII 擴容利好股市，但是短期仍有不確定性。建議投資者繼續關注季節性需求恢復的房地産行業。看好一些消費性行業。一些宏觀數據公佈後如果好于預期可關注一些與投資相關的行業。

　　國信證券 張康偉（本報特約解盤員）