【財經網(博客,微博)專稿】 記者 寧波

　　4月8日，高華證券發佈研報稱，敦煌種業（600354.SH）2011年和2012年一季度業績大幅低於預期，鋻於公司棉花業務疲軟，種子銷售放緩，下調公司至“賣出”評級 ，調整12個月目標價至8.90元，較目前股價存在51%的潛在下行空間。

　　公司2012年一季度業績快報顯示，受登海先鋒銷售下滑受多方面因素影響，公司一季度業績下滑40%-60%，預計歸屬上市公司凈利潤為2901萬元-4352萬元。

　　高華證券認為，由於先鋒良種合資公司生産的種子産品在部分區域單産下降，並造成農戶損失，2011年的減産可能導致農戶不願再次使用高價的先鋒種子，預計2012年上半年先鋒良種合資公司的銷量和價格表現將令人失望。

　　2011年年報顯示，公司三項主營業務種子、棉花、食品加工營業收入均表現平穩，但利潤大幅下滑。報告期內，公司實現營業收入18.17億元，同比增長14.31%；實現凈利潤1339.11萬元，同比減少82.69%。其中，敦煌先鋒實現收入7.23億元，凈利潤2.53億元，同比下降21%，這是因為公司種子業務毛利率下滑明顯。而公司非種子業務毛利率下滑的更加嚴重，直接導致公司業績大幅虧損。

　　2011年年報顯示，公司三項主營業務種子、棉花、食品加工營業收入同比分別增長14.6%、12.7%、15.7%，毛利率大幅下滑，分別下降4.4、8.8、15.9個百分點。棉花業務實現營業收入4.02億元，虧損2559.85萬元，凈利潤較上年減少2517.97萬元。食品業務方面，全年實現營業收入1.89億元，虧損7515.13萬元，凈利潤較上年減少7975.18萬元。其中棉蛋白油脂公司虧損7196.15萬元，凈利潤較上年減少7300.63萬元。這説明市場需求並未出現大幅波動，但公司受到上下游擠壓，風險難以轉嫁。

　　高華證券還認為，期貨交易損失也加劇了虧損幅度。高華證券還指出，儘管棉花價格已較2010-2011年峰值回落，但目前仍較2003-2009年均值高46%，預計棉花毛利率縮減局面將繼續。鋻於行政程序和管理層換屆需要時間，公司不大可能及時糾正管理和風險控制問題。而在風險管理和成本控制改善前，公司可能難以在大宗商品市場的波動中避免進一步的交易損失。

　　4月9日，截止上午10點30分，敦煌種業跌3.36%，報17.55元。

　　（證券市場週刊供稿）