在3月27日國美電器公佈了一份出人意料的年報之後，當即被美林等投行降低評級，股價第二日下跌21%，市值減少90億。在此之前，摩根大通曾增持其股票，因為公司的第三季度財報顯示情況還十分樂觀。

　　這是國美奪權落幕後一年的尷尬表現，一系列財務指標都令人感到失望：2011年國美電器的銷售同比增長17.5%，競爭對手蘇寧為24.35%；而在凈利潤上，兩者則差得更遠，蘇寧凈利潤同比增長20%，而國美則同比下滑了？6.2%。

　　國美電器CFO方巍對此的解釋是：國美去年11月引入新的企業資源規劃信息系統(ERP)，新系統會有9個月的磨合期，這導致第四季度同店銷售出現5.9%的負增長；而國美電器由於2011年投入電子商務的投資額較大，拉低了整體綜合毛利率。—國美的綜合毛利率在過去4年中第一次出現同比下跌。

　　很少人會對這個解釋買賬。

　　電商燒錢的解釋首先不得人心，因為蘇寧在該業務上的聲勢明顯比國美大，但卻並未交出像國美這樣難看的業績。而國美將業績下滑歸咎於啟動了ERP系統，這在微博上被IT界人士評價為一個笑？話。

　　目前，國美擁有國美品牌的網上商城和控股的庫巴網(微博)兩塊電商業務，一名公司電商業務高層對《第一財經週刊》表示，國美在電商上雖然投入不小，但蘇寧整合得更好。

　　除電商業務已明顯落後，國美此前為自己設定的擴張戰略現在看起來也遭遇到麻煩。

　　去年年初，國美對外宣佈2011年的開店計劃是480家，實際最後沒能達到這個數字，總門店數量從約1400間增加到1737間(其上市部分新開門店數為282間，關閉29間)。蘇寧目前的門店數量為1724家。

　　在電子商務及物業租金上漲的壓力下，用開店的方式擴大業務規模已經變成高成本、低效率的方式。國美可能意識到，開店擴張策略效率低下，這意味著這家公司面臨又一次戰略搖擺的風險。

　　新開店所帶來的收益正在下降，一二線城市市場首先趨於飽和，並且這些市場受到京東等公司的衝擊，京東目前有物流配送覆蓋的基本是一二線城市。

　　蘇寧的策略是深入到更多三四線城市，並且它在2005年時就找IBM(微博)做諮詢、上線了SAP提供的ERP系統。

　　據業內人士稱，國美無論是在IT系統，還是物流系統上，都不如蘇寧，這使得國美難以有效管理三四線城市中的門店。

　　此外，蘇寧正利用“去電器化”策略提升其單店效率，在一線城市做店面調整，增加貨品品類。陳曉時代的國美把提升單店效率放在戰略第一位，但這與黃光裕的思維相左，之後國美調整了該戰略。

　　根據財報，國美未計入新增門店數據，因此在單店同比銷售額這一關鍵指標上得出增長3.1%的結果，與蘇寧相近。而前三季度這一數字是同比增長6.2%，第四季度的負增長相當令人意外。更悲觀的是，據美林的預測，2012年國美的單店銷售收入將下滑4%。