上周，日膠09主力合約受上方年線壓制，期價衝高振蕩回落。雖然週一在國際油價反彈帶動下，膠價有所回升，但上行空間有限。受到短期均線反壓影響，日膠最終跌破下方40日均線支撐，回落至330日元/千克下方。

　　受益於地震災後重建帶來的生産擴張，上週五公佈的日本3月製造業（PMI）升至51.1，創去年8月以來最高水平。其中3月新出口訂單分項指數從前月的47.1升至50.2；産出分項指數從前月的51.3升至52.2，為去年10月以來最高。內需增加是推動日本PMI指數升高的主要原因，預計這種趨勢仍將繼續保持。日本經濟回暖預期令美元/日元匯率連續三周小幅回落，日元走強無疑給日膠期價帶來短期承壓。

　　進入4月以後，全球天膠産區將陸續開割，階段性供應偏緊優勢會逐漸褪去，而新膠上市帶來的利空預期將使得全球膠價面臨新一輪衝擊。天膠生産國協會的最新報告顯示，2012年全球幾大産膠國將繼續保持增産態勢，預計全年産量將增加3.2%。其中越南天膠産量增長2.3%，印尼增長6%。在産量增加而需求減弱的背景下，海外膠價終究難以突破上行。截至4月4日，泰國USS3橡膠現貨始終徘徊在109泰銖/公斤附近，較去年同期水平整體回落15%。如果後期中國需求未能發力，全球膠價在供應旺季或將繼續承壓。

　　從下游需求角度看，由於中國經濟增速放緩以及油價持續攀升影響，3月中國汽車銷售或將遭遇窘境；歐元區車市受經濟衰退打擊，新車銷售難以擺脫負增長局面。只有美國、日本和俄羅斯等國車市預計仍將保持增長態勢，稍稍延緩膠價的回落速度。從技術面看，日膠09主力合約已經下破40日均線支撐，期價連續四週收陰令多方信心倍受打擊。（寶城期貨 陳棟）