　　日膠連續走勢圖

　　上周，受中歐兩大經濟體PMI指數意外下滑影響，日膠期價重心小幅回落。主力8月合約依託下方40日均線支撐，整體下探幅度非常有限，全周K線收出十字星，結束前兩周下跌趨勢。

　　上週四，路透社公佈的調查數據顯示，受日本國內汽車、電子、鋼鐵和紡織等部門企業信心改善提振，日本3月大型製造業信心指數跳升13點，創2009年6月以來最大月度漲幅。信心指數的大漲表明日本經濟正在從去年地震災害、泰國洪災以及日元升值的打擊中逐漸復蘇。受此影響，上周美元兌日元匯率從84高位回落至82，累計下跌1.32%。日元小幅走高令日膠承壓。

　　雖然目前中國雲南産區部分膠園已試刀開割，但受旱情影響，出膠量非常有限，迎來全面開割或將較往年推遲5—10天。眼下東南亞主産區仍處於低産期，階段性低産量將部分緩解需求疲軟帶來的供應壓力，有助於消化産膠旺季留下的庫存。不過由於下游採購不積極，今年以來全球天膠庫存量始終居高難下。截至3月10日，日本天然橡膠庫存攀升至14257噸，較2月10日的14011噸增加1.76%。在高庫存和低需求的雙重壓力下，低産期的海外膠價終究難以擺脫弱勢振蕩格局，加之泰國政府遲遲未能兌現收儲承諾，多方信心受到衝擊。

　　雖然短期需求未見改善，但部分機構認為後期天膠消費仍值得期待。國際汽車製造商協會OICA預計，2012年全球汽車産量增幅有望達到3%，至8250萬輛。在汽車産量穩步增加的前提下，今年全球輪胎需求也將保持增長，預計全球半鋼胎和全鋼胎需求增幅將分別達到5.4%和3.8%。受此影響，全球膠價下探幅度料有限。

　　從技術面上看，如若後期需求未能明顯提升，在高庫存以及高産期逐步臨近的情況下，日膠下破支撐線的風險將越來越大。

　　（寶城期貨陳棟）