“微中國”調研：大多數時候，我們就象盲人摸象，又像拼圖遊戲，需要從不同的角度找真相。我們從現階段廣受關注的問題出發，結合草根調研和宏觀數據，力圖一塊一塊拼出問題的本來面貌。本期的關注的問題是：春節以來地産銷售的“小陽春”是否已經結束？接下來地産銷量和投資將呈現什麼狀態？

　　剛需集中釋放造就“小陽春”，目前正在趨冷：年終獎效應、信貸環境改善、地方政府政策共同催生了“小陽春”，其顯著特點是：成交量快速增長，但是以降價或變相降價為代價換來的；首套和改善型的剛需是購買的絕對主力，投資和投機需求幾乎銷聲匿跡。購房者在“觀望”和“出手”間搖擺，其敏感性比以往大大增強。溫總理關於“房價還遠沒有到合理水平“的言論導致看房人數劇減，購買誠意降低。目前，東部主要城市的小陽春已經開始趨冷，周環比銷量進入0增長或負增長區間。

　　地産商資金問題不大：得益於改善的信貸環境、逐漸拓寬的融資渠道和日趨穩健的風險控制，大型地産公司目前普遍沒有緊迫的資金困難。雖然開發貸沒有明顯放開，針對適用人群的按揭貸的鬆動是明顯的審批加快，利率折扣加大。此外，外幣貸款、信託、私募等融資手段仍較活躍。

　　在建項目投資依舊，新開工意願偏弱：建設和竣工面積維持較高速增長，但新開工面積則大幅滑落。即使經歷了“小陽春“的收穫，地産開發商普遍對後市仍抱謹慎態度，拿地意願和開發意願都不高。對於今年的地産投資，我們預測在中性情形下，土地購置費增長5%，施工面積投資額增長19%，分別為地産投資增速貢獻0.8%和15.7%。全年地産投資增速因此可達16.5%，按季度分佈大致是23.3%，18.3%，14.9%，16.5%。

　　對於地産的短期判斷：小陽春中消化的多是既有庫存，隨著二季度開始，新房入市增多，房價上行的壓力較大；但開發商良好的資金狀況又限制了降價的空間，因此，價格可能維持。銷量上，剛需的釋放沒有結束，小陽春雖然已冷，積壓需求緩釋的過程仍將維持一定熱度。看守政府期間，地産政策放鬆的空間很小，供需的波動和觀望的疲勞將帶來市場的自發改善。但投資的改善可能要等更久。

　　投資策略建議：地産小陽春激勵的政策預期主導了3月初的地産行情，溫總理講話和實體經濟基本面的預期差帶來了近期的回調。隨著投資者逐漸認清小陽春的終結，短期內市場情緒可能進一步惡化。中期看，穩定的銷量和價格可能證偽過度悲觀的情緒，彼時，地産及其下游鏈條可能迎來“第二春“。