雖然時逢淡季，但一季度債券一級市場仍是風生水起，信用産品擴容勢頭尤為令人矚目。截至3月28日的數據顯示，一季度新債發行規模接近1.5萬億，其中信用産品發行量超過7600億元。從月度看，信用債發行金額逐月攀升，3月份一舉創下歷史新高。分析人士表示，鋻於決策層加快推動債券市場發展的態度日益迫切，未來債券一級市場，特別是企業債、公司債發行有望繼續放量。

　　信用債月度發行量創新高

　　據Wind資訊提供的數據統計顯示，今年一季度各市場債券發行規模(扣除央票，下同)達到14890.78億元，為歷史同期次高水平。

　　從大類品種看，一季度利率産品發行金額為7277.6億元，與去年同期相比略有下降；信用産品發行金額則達到7613.18億元，僅次於2011年第四季度的10009.78億元，達到歷史次高水平。具體券種方面，利率産品中，一季度國債、政策性金融債分別發行2180億元、5097.6億元；信用産品發行情況分別為商業銀行債1086.50億元、商業銀行次級債37億元，以及企業債、公司債、中票、短融券分別為1613億元、393.6億元、1728.41億元、2750.17億元。

　　值得一提的是，繼2011年第四季度之後，信用産品發行規模再次超過利率産品，多發了335億元。而統計顯示，除了這兩個季度之外，2003年以來信用産品發行量超過利率産品的情況只在2009年一季度出現過，而當時信用債發行量僅3748億元，只是由於國債超低量發行才使得信用債超出。

　　從月度情況看，信用債的加速擴容態勢更為明顯。數據顯示，今年前三個月，信用債發行總量分別為1112.50億元、2512.41億元和3988.27億元，3月份一舉創下歷史單月發行額新高。其中，3月份企業債、公司債發行額分別為964.50億元、290.30億元，亦雙雙創下歷史月度新高。

　　擴容勢頭不減

　　信用債發行規模反超利率債、月度發行額再創新高，充分反映出去年四季度以來，在債券發行成本下降、信貸收縮以及決策層大力支持等諸多因素下，企業直接債務融資需求的持續上升。有分析人士表示，預計二季度信用債市場擴容勢頭不減，特別是城投債、公司債的供應將出現大幅增加，並對二級市場收益率走勢構成一定壓力。

　　有消息稱，銀監會近日下發了《關於加強2012年地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見》，要求各銀行原則上不得新增融資平臺貸款。對於此舉可能帶來的影響，招商證券等機構的分析師認為，短期內城投債(包括企業債和中票)的供應增長將是大概率事件。

　　此外，公司債的潛在供給壓力也不容小視。統計顯示，截至3月28日，已有66家上市公司披露了公司債發行計劃，潛在發行規模超過1200億元。其中，有27家已獲得證監會批准，擬發行規模達到601億元。

　　業內人士指出，從經濟築底企穩的大方向來看，目前擁有絕對收益率優勢的城投債、公司債等高收益品種仍是債券投資市場上少有的估值洼地。但考慮到短期內二者擴容壓力較大，二級市場收益率仍面臨一定上行風險，投資者可適當放慢投資節奏，重點把握一級市場上的配置機會。(注：發行數據統計以債券發行起始日為準，對尚在發行的債券統計計劃發行量)本報記者 葛春暉