基本觀點

　　中誠信國際維持江蘇省農墾集團有限公司(以下簡稱“江蘇農墾”或“公司”)的主體信用等級為AA，評級展望為穩定；維持11蘇墾CP01的債項信用等級為A-1。

　　中誠信國際肯定了我國農業良好的發展前景、公司豐富的土地資源、完整的農業産業鏈、醫藥業務對公司盈利能力的提升作用、較強的現金獲取能力等因素對公司信用水平的積極作用。中誠信國際也關注到管理難度較大、機械化和農産品加工程度較低、自然災害和氣候條件對公司信用水平的影響。

　　優勢

　　我國農業發展前景良好。農業是國民經濟的基礎，近年來國家頻繁出臺多項利農惠農的政策和措施，未來産業發展前景良好。

　　豐富的土地資源。公司作為傳統的農墾企業，擁有墾區土地的使用權，截至2011年9月末，公司土地總面積達187.95萬畝，其中耕地面積為106.60萬畝。充沛的土地資源有利於公司農業實現規模化生産，上述土地分佈于蘇北13個縣(市、區)，分散了自然災害和氣候原因對農業生産的影響。

　　完整的農業産業鏈。公司已經形成以大宗農作物種植為基礎，以高效種植業和養殖業為補充的農業生産佈局，並逐步延伸種植、加工、精加工的完整産業鏈，符合農業産業政策和行業發展的趨勢，為未來提升公司的盈利能力奠定了堅實基礎。

　　醫藥業務提升了公司的盈利能力。公司醫藥板塊在肝病藥物研究領域具備獨特的優勢，2011年銷售額超過1億元的藥物達7種，提升了公司的盈利能力。

　　盈利能力和現金獲取能力較強。公司投資企業經營狀況良好，各業務板塊的營業收入逐年增長，盈利能力和獲現能力較強，醫藥和機械製造板塊提升了公司的毛利率水平。

　　關注

　　土地面積下降。2009年以來，公司與地方政府及相關部門簽署土地徵收及補償協議，公司的耕地面積由 2008年的110.79萬畝降至2011年9月末的 106.60萬畝。

　　管理難度較大。公司投資領域跨度較大，下屬企業眾多，且部分企業持股比例不高，增大了公司的經營風險。另外，公司職工人數眾多且年齡偏大，人員負擔較重。

　　機械化程度和農産品加工程度較低。公司是傳統農墾企業，農業生産的機械化程度不高，農産品以大米、麥芽等粗加工為主，産品附加值有限。

　　(中誠信國際：李婧 劉璇)

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