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短期謹慎評級，長期買入不變

　　短期謹慎，長期維持買入不變。謹慎原因：1、1季度南部地區水泥企業業績下降風險並未完全釋放；2、需求仍疲弱，不排除産品價格繼續下跌。我們測算華東區域水泥價格盈虧平衡位置在300元/噸左右；3、雖當前市場預期改善，但基建投資真實啟動時點並不能確認。買入時點需等候，等待以公路和鐵路為代表的基建投資真實啟動，這個主線的先行指標為資金！如華東區域産品價格跌至300元/噸位置時，拐點論邏輯框架下，華東和中南區域的敏感性也是足夠的！

　　本週全國和分區域水泥價格變化情況

　　本週全國主要城市水泥平均價格354.58元/噸，環比上漲0.31%；本週西北區域甘肅、寧夏産品價格上漲30-40元/噸，需求回暖企業乘勢回調；中南區域河南産品價格上漲10元/噸，行業限産需求正常為主因；中南區域湖南産品價格下調20元/噸，受周邊帶動影響；西北區域新疆北疆産品價格下調20元/噸，需求偏弱為主因。分區域，華北區域較上周上漲0.45%，西北區域較上周上漲2.26%，中南區域較上周下降1.68%，其他區域水泥價格較上周持平；3月底西北、東北隨天氣轉暖需求逐漸放量，生産線陸續復産，偏低地區價格適當回調中；華東、中南受新一輪雨水天氣影響，發貨時好時壞，個別地區略有波動，大部分地區持穩。具體情況請參見報告內容；

　　水泥全行業盈利能力運行情況

　　2012年1-2月我國水泥産2.16億噸，同比增長4.8%；需求端，固投增速21.5%，房投增速27.8%，需求端穩定且優於預期；供給端，2011年全行業固定資産投資增速-8.3%，行業供給增速繼續回落；建立水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，考慮成本滯後2個月反映企業煤炭庫存消化時間，水泥行業産品噸毛利水平自2011年第三季度以來持續環降，2012年1月同比去年同期下降，2月環比趨穩，3月續降；

　　分區域水泥行業運行情況

　　2012年1-2月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區域産量累計增速分別為2.74%、-2.39%、18.96%、20.59%、13.70%、4.72%、-10.18%；2012年1-3月，華北、華東、西南、中南、東南區域水泥價格（累計均價）同比下降，分別為-7.66%、-14.78%、-9.76%、-1.32%、-11.97%、-15.98%；東北區域水泥價格（累計均價）同比提高，為25.63%；2012年2月，華北、華東、西南、中南、西北區域煤炭價格（累計均價）同比提高4.07%、6.69%、54.50%、5.18%、0.82%；東北、東南區域煤炭價格（累計均價）同比下降，為-4.47%、-8.33%。

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　　建材板塊[板塊指數:2948.72 漲跌:0.49%]