本次市場下跌原因是多方面的，重要誘因是溫總理關於房地産調控政策的講話，尤其是對合理房價的描述，引發了房地産産業鏈上的鋼鐵、水泥、房地産等行業個股重挫。雖然近兩周的陰跌相當恐怖，但我們仍然認為這是屬於上漲過程中的調整，後市在恐慌情緒消散後仍有望繼續延續震蕩上行。

　　自2132點啟動的行情到最高點2478點，只不過346點，而近期連續兩周的時間則一口氣跌去了100多點，接近總漲幅的三分之一。巨幅下跌造成了市場恐慌情緒蔓延，短期對市場有比較大的負面衝擊，大盤後市將何去何從？由於本次下跌始於3月14日的大陰線，我們從那説起吧。

　　本次市場下跌原因是多方面的

　　本次市場下跌原因是多方面的。重要誘因是溫總理關於房地産調控政策的講話，尤其是對合理房價的描述，引發了房地産産業鏈上的鋼鐵、水泥、房地産等行業個股重挫。房地産是本輪行情的主力板塊，其漲跌很大程度影響了整個股指的漲跌。其二因為大盤連續上漲，尤其是前段時間的逼空後，市場本身有回調的要求；其三是不排除市場主力利用市場恐慌氣氛趁機進一步打壓，以達到快速回調洗盤的目的。

　　從基本面和技術面看後市

　　雖然近兩周的陰跌相當恐怖，但我們仍然認為這是屬於上漲過程中的調整，後市在恐慌情緒消散後仍有望繼續延續震蕩上行。這個結論可以從基本面和技術面二方面分析。

　　從基本面看：首先全球寬鬆的貨幣環境沒有改變；其次A股估值優勢依然明顯，支撐市場繼續運行；第三國內貨幣政策因為CPI下滑而放鬆預期持續兌現，市場信心有望逐步提升。

　　技術面看：雖然3月14日的大陰線與去年11月16日的大陰線都很像是“斷頭鍘刀”，但前者是下跌途中的反彈結束，而後者則是上行途中的短線回落，其最重要的標誌是當時60日、120日等中長期均線都在上方，而目前都在下方，説明中線趨勢前者是下跌，後者是向上。其次，大盤回調至2366點，已經接近上漲的三分之一位，且又是120日線附近，而2350點附近又有強支撐，另外60日線的2310點支撐就更強勁。

　　從融資融券看後市

　　綜上所述，雖然近日市場呈現一定恐慌，但是承接資金依然活躍。這點從融資融券市場也可得到佐證。3月14日大跌，對風險敏感的兩融大戶也出現離場，鉅額償還前期所融資金。融資償還額高達54億元，而反彈以來的均值為3億元。但同時，由於上證綜指在短短的2個月中上漲了300點，期間沒有出現深度回調，部分場外資金一直在等待介入機會，而3月14日的大跌顯然引發了場外資金的跑步進場。統計數據顯示，當日融資買入額為59.4億元，而反彈以來的均值約為3.3億元，當日的大跌吸引了融資買入資金蜂擁而入。整體來看，多方的力量大於空方。儘管融資償還額劇增，但融資買入額增長幅度更大，融資餘額依然創下歷史新高。

　　從股指期貨看後市

　　股指期貨的總持倉更是創出歷史新高。在經歷主力合約逾1%下跌的同時，多空雙方的資金積極涌入期指，達到64415手。

　　由於3月14日大盤大跌時主力合約正從IF1203移至IF1204，因此我們以IF1204正式登場的3月19日數據來窺一斑。從19日中金所公佈的IF1204合約持倉數據來看，多空部分主力選擇離場。

　　19日主力合約1204多頭減持1801手至32829手，空頭減倉2536手至39005手，凈空頭寸減少735手至6176手，這是連續第二個交易日凈空頭寸下滑，但仍遠高於過去的平均凈空數據，顯示19日空頭優勢依舊明顯。空方有獲利了結動作，但並沒有明顯空轉多跡象。

　　19日主力空頭集中減倉，中證、華泰、光大、中糧和廣發席位分別減持空單1176手、449手、863手、456手和723手，累計減倉達3667手，減持力度較大，一方面顯示部分空頭資金仍是短線行為，另一方面也顯示空頭主力並不堅決。大華、東證和金瑞席位分別增持空單810手、475手和206手，顯示空方分歧猶存，空頭增倉基本集中在投機性資金席位，顯示遊資對短線行情並不看好，這將拖累市場反彈。

　　期指19日雖然逆轉收紅，但多頭表現並不大氣，從持倉來看，多頭第一位國泰君安期貨席位大幅減倉368手，還有浙商期貨等四席減倉在100手之上。而其餘減倉席位的數量均在100手之下，觀望情緒濃厚。此外，雖然多頭有四席選擇增持，但最多的南華期貨增持僅為33手，説明做多情緒相對低迷。

　　從盤中持倉量的變化可以看出，市場早盤下挫時空方大舉加倉，另一方面多方也在猶豫中逐漸減倉，隨後市場加速下挫，多方擇機不斷進場，市場艱難翻紅，其中不斷有空方的打壓和不堅定多方的撤退。這説明目前市場處於一個上下均可的點位，而多空雙方的爭奪加劇增加了市場的不確定性。

　　投資建議

　　從中金所公佈的IF1204合約持倉數據來看，多空部分主力選擇離場。IF1204前二十位多頭減持1801手至32829手，而前二十位空頭減持2536手至39005手。空頭主力離場意願更為明顯。不過多頭集中減持顯示市場做多信心仍缺失，即便市場下跌動能不足，但也無法形成上攻力量，此外，期指還遇到了技術均線阻力。因此，我們認為期指短線仍需整固，方向暫時不太明朗。但中長線看期指空方已無去年逮住多頭窮追猛打的勁頭，因此中長線還可謹慎樂觀。

　　在管理層不斷推出制度紅利意圖提振股市信心的背景下，股指始終未能突破2500點，主要是因為場外資金入場積極性有限。而抑制增量資金入市的主要原因無外乎兩點：一是宏觀經濟的不確定性；二是“熊市思維”的固化。因此，風險偏好相對較低的投資者可以採取輕倉操作或者耐心等待均線出現多頭排列後再加以操作。

　　對已在場內投資者而言，在當前的點位不必過分恐慌，一旦在恐慌情緒支配下而貿然割肉或斬倉，往往得不償失。短期滬綜指雖跌破30日均線，但半年線仍將對指數形成支撐，短期市場或挑戰半年線2361點附近的支撐，但指數本輪調整很難跌破60日均線2300點。