消費旺季不旺，進口量增加和國內産能釋放使得國內銅供應充裕，加之宏觀基本面形勢難定，國內外銅價陷入橫盤。

　　消費旺季不旺

　　一般而言，每年春節後，隨著各類加工企業恢復生産，銅加工企業會迎來大批訂單。但今年春節後，加工企業的産品訂單雖有好轉，但明顯不及往年。上海富寶網對安徽、河南兩省的19個線纜廠家進行的調查顯示，36.8%的線纜廠3月份開工比2月份有所好轉，63.2%的廠家3月開工與2月相當。旺季不旺，使得銅價進退兩難。

　　庫存高企，進口處於高位

　　中國海關總署發佈的數據顯示，2月份，中國進口精煉銅37.58萬噸，高於市場預期，中國銅進口近幾個月一直處於高位。去年9月份到年底，進口銅貿易每噸可賺2000元左右，加上對中國春季需求的良好預期，市場上進口銅熱情高漲，中國銅庫存因此快速增加，但銅消費啟動不力，導致1月份外盤銅價快速上漲時，國內銅價跟隨緩慢，進口銅已每噸虧損3000元左右。從這一點分析，未來幾個月銅進口可能會減少。

　　庫存方面。截至上週五，上期所銅庫存為22.36萬噸，較去年12月初的5.76萬噸低點增加288%，已接近2002年5月份的高點24.29萬噸。同時，保稅區庫存也在增加，據最新消息稱，上海保稅區庫存已達60萬噸。但LME銅庫存卻不斷減少，截至上週五，LME銅庫存為25.51萬噸，較去年10月高點時的47萬噸已減少近一半。國內的高庫存對價格産生壓制，但國外的低庫存又在一定程度上産生支撐作用。

　　産量增加，壓制銅價

　　國家統計局數據顯示，2月份國內精煉銅産量為43.7萬噸，較上月增加0.9%，較去年同期增加9.55%。國內銅産量一直處於穩步增長中，這得益於産能的不斷擴張。據安泰科估計，2011年國內竣工投産的銅冶煉和精煉産能分別為60萬噸和115萬噸，年總産能分別達到407萬噸和713萬噸，而且這種擴張在2012—2013年還會繼續。巨大的産能與進口銅，對銅價産生極大地壓制。

　　宏觀面多空難定

　　2月18日國內提準以及美聯儲主席貝南克做的一系列發言都使市場對未來充滿信心。但是2月底以來，市場表現並不樂觀。此外，3月份公佈的中國貿易數據、歐元區工業産出數據、美國工業産出數據，以及最新公佈的中國PMI初值和歐元區PMI初值皆是利空。目前宏觀基本面多空難定，市場方向仍不明朗。

　　銅價仍將受到銅供需和宏觀基本面的影響。銅供應充裕，後市關健看需求能否啟動。目前銅價難有明朗方向，建議投資者觀望為主。 （作者 劉立斌單位：格林期貨）