滬銅的基本面情況不甚理想，但倫銅可能出現的軟逼倉以及美國宏觀向好數據對銅價具有較強的支撐作用。本週會公佈眾多經濟數據，對銅價的走勢尤為關鍵，操作上暫時保持觀望態度，或逢高輕倉短線做空。

　　中國需求低迷，庫存高企

　　近期上期所銅庫存持續增加至22.6萬手，處於10年來的最高位，而且，市場傳言，保稅區銅庫存已經達到35—40萬噸。庫存的持續增加反映出國內消費低迷。銅現貨價格相對期貨價格持續貼水。彭博數據顯示，中國銅貿易升水下降至60美元/噸，而去年下半年的升水在130美元/噸。貿易升水的下滑同樣反映出在當前價格下，市場對精銅的採購意願不強。

　　今年1、2月份我國未鍛造銅及銅材的進口量大幅增加，然而這並不是下游企業對銅的消費需求增強所致。目前下游企業雖然在逐步恢復生産，需求相比1月份有所提高，但與去年同期相比，下游企業明顯感覺訂單減少。今年1、2月份，空調産銷數據同比均大幅下滑，汽車産銷數據同樣有所下滑，電網投資同比增速為7%，仍低於去年全年7.98%的增速。國內需求仍然低迷，大幅增加的進口量以及高企的庫存對銅價構成較大壓力。

　　LME庫存下降，現貨價格轉升水

　　與中國情況不同的是，LME市場銅庫存持續下降，目前接近26萬噸，並且登出倉單量維持高位，顯示出後市庫存仍有可能繼續下降。下降的庫存主要來自美國倉庫，這與美國經濟的逐步向好有一定關係。然而我們也看到，美國房地産行業雖有好轉，但稱不上強勁，房地産市場向好對實際需求的拉動能否持續值得懷疑。

　　對LME銅現貨價格相對3月合約價格出現的升水，我們同樣持懷疑態度。市場傳言的摩根大通等機構控制LME倉庫的軟逼倉行為可能是空穴來風。CFTC的持倉數據顯示，基金凈多頭持倉量近期持續增加，截止到上周才有明顯減倉。而凈多頭持倉的減倉行為能否持續也對後市銅價具有較大影響。

　　歐美現狀提振樂觀情緒

　　隨著希臘債務問題的逐步緩解，先前市場對歐洲債務的悲觀情緒已經有所減退。除此之外，美國就業市場持續改善，房地産數據顯示出行業恢復跡象，美國經濟持續向好。作為全球最大的經濟體，美國如果能夠從危機中走出來，將會帶給國際大型金融機構趁機做多的機會。

　　銅價已在8200—8700美元/噸的區間內橫盤振蕩了近兩個月，布林通道上軌線和下軌線走平收窄，方向性的選擇不久將會出現。本週歐洲和中國的經濟數據將對市場産生較大影響，尤其是匯豐中國製造業數據，如果表現不佳，銅價可能選擇下行。因此，在目前局勢仍不明朗的情況下，投資者可以選擇適當觀望，或逢高輕倉短線做空。（中證期貨 吳鍇）