中證網訊 上周滬指在多次試探半年線的支撐作用之後，最終還是在週五以一根中陰宣告了該均線的失守。在缺乏貨幣政策放鬆以及經濟基本面這兩個基本因素支撐的情況下，半年線的失守或許意味著調整的真正開始。

　　從1月至3月初的這波反彈，其主要動力來自於兩方面，其一是投資者對於貨幣政策放鬆的預期，其二就是經濟的觸底回升。從目前來看，這兩方面都受到嚴峻的考驗。

　　首先，從貨幣政策放鬆這方面來看，通脹預期的再次升溫或許延緩政策放鬆的腳步。國家統計局的數據顯示，3月我國50個城市主要食品平均價格連續兩個10日環比正增長，其中，蔬菜品類增幅最大，簡單算術平均環比增幅在3個百分點以上，僅大白菜增幅即達13%。考慮食品在CPI指數中的大比重，3月CPI環比或暫時結束負增長局面。國內通脹預期不能有效得到控制這將導致國家的貨幣政策難以有效放鬆，這對於大盤來説無疑是個根本性的利空。

　　其次，經濟仍在減速，見底時間可能會推遲。上周匯豐中國公佈3月製造業採購經理人指數（PMI）初值。數據顯示，3月PMI初值為48.1，創4個月以來最低，該數值再次顯示經濟仍然偏冷。工業增加值方面，1-2月規模以上工業增加值同比增長11.4%，低於去年12月份的12.8%。這是自2011年1月份來，工業增加值增速首次低於12%。同時發佈的發電量數據顯示，1-2月日均發電量為120億千瓦時，低於2011年12月的130億千瓦時。工業增加值、發電量等數據都不給力，加上新增信貸低於預期，顯示中國宏觀經濟仍處於震蕩尋底過程之中。

　　除國內因素以外，外圍市場的“黑天鵝”事件也有可能發生。在希臘危機暫告一段落之後，西班牙10年期國債收益率飆升，令市場擔憂其或成為下一個希臘。此外，外圍市場也呈現高位回落的跡象，美股上周總體下跌，道指全周下跌1.1%，納指下跌0.3%，標普500指數下跌0.9%。

　　從技術角度來看，在周線級別上，滬指已經連續三周收陰而且KDJ指標已經死叉向下，技術調整的跡象比較明顯。不過，從日線級別來看，KDJ指標已經處於超賣狀態，再加上滬指距60日均線僅20余點，因此短期內股指或有所反復。