自3月14日大盤跳水以來，直至本週出現三周回調走勢，滬指退回半年線附近。在本輪迴調階段，市場呈現出熱點較前期分散而且持續力度下降的特徵，此前強勢的板塊和品種大多進入了調整態勢，其中包括權重股銀行、保險、煤炭石油持續低迷，拖累大盤回落。

　　隨著上周兩會的閉幕，相關的利好預期也基本釋放和兌現，市場關注的焦點也逐步回歸到宏觀政策、國內經濟的層面。週一財政部公佈了1-2月國企利潤情況，同比下降10.9%。在此之前，關於經濟景氣下滑，市場可以觀察到的只有2月宏觀的投資和消費數據；而國企利潤屬於中觀層面的數據，和上市企業聯絡緊密，因此對資本市場指導性更強。雖然宏觀數據增速依然保持在一個較高水平，只是增速略微下滑，但在這樣的背景下企業利潤總量已經出現了明顯滑坡。並可能暗示著今年國內企業利潤下滑是一個大的趨勢，這有可能形成2008年以來國內企業利潤第一次整體拐頭向下的趨勢，投資者需要對此保持警惕。而週四匯豐公佈3月PMI初值為48.1，是四個月來最低，引發市場對經濟下滑的再度擔憂，而市場尚未看到決策層制止經濟增速下滑的有力措施，因此信心不足。

　　房産調控方面，國務院批轉的發改委《關於2012年深化經濟體制改革重點工作的意見》提到今年要適時擴大房産稅試點。有消息稱今年深圳廣州將要試點。關於房産稅，市場普遍認為只是象徵性的推動，並不會帶來實質性影響，不過我們有不同的看法。近期溫家寶總理和李克強副總理均提到改革進入深水區（攻堅階段），這意味著今年的各項新政不再是以整體紅利的形式出現，而是對不同群體有得有失的再分配來體現，這就要我們對前幾年的思路作一個修正，改革所體現的再分配效應越是大今年推進的可能性也越大。

　　本週還有一些信息與通脹有關，本週汽油零售價上調了600元每噸，今年CPI走勢又再度撲朔迷離起來，同時央行也已經連續兩周正回購，回收流動性。這是否意味著物價有上行壓力下央行對流動性寬鬆可能帶來一些不利影響而心有顧慮，這需要進一步觀察。

　　從盤面看，近期銀行、保險等權重板塊持續疲弱拖累大盤，中小盤股調整，市場熱點難以維繫。近期各大指數連續收小陰，陰跌綿綿，顯示目前市場疲態盡顯，在基本面和政策面無重大亮點之際，雖然藍籌板塊具有低估值優勢，但是這種低估值最多只是封殺下跌空間，對於驅動指數上行的能量終究有限。中小盤股經過前期超跌反彈後，在藍籌股持續低迷情況下，資金對其也開始變得謹慎，中小板、創業板個股近期隨大盤走弱。因此，大盤在構築箱體震蕩的過程當中，仍需要熱點的不斷聚集以及市場利好消息的持續發酵。從量能上，本週量能萎縮顯示殺跌動力有一定減弱，但上行乏力，30日和10日均線的壓力都較大，市場情緒趨於謹慎，短線大盤仍處於弱勢格局。 愛建證券 張欣