西南證券日前發佈承德露露(000848)公司研報。研報指出，公司近日預告2011年實現營業收入、凈利潤同比增長6.65%、6.71%，基本每股收益0.52億元，低於預期。

　　研報稱，公司産能30萬噸，2010年産量在23萬噸左右，預計2011年産量能夠達到25萬噸~27萬噸，接近公司最高産能限制。鄭州新廠産能有望在下半年投産，設計産能10萬噸，屆時投産將大幅緩解産能壓力（主要産能釋放還是在2013年）。預計在自然增長和新增産能推進下，公司2012年産量增速為15%。此外，成本下降與利潤率提高是公司2012年最大的看點。公司目前庫存杏仁成本較去年同期有大幅下降，馬口鐵價格平穩；杏仁佔生産成本約12%。預計在杏仁成本下降的推動下，2012年凈利潤率有望從10.4%提升至11.2%。

　　西南證券表示，由於去年一季度基數較高，而今年春節因素導致旺季時間短，預計公司一季度業績保持較低水平，研報認為在年報及一季報後，公司業績增速可能逐步走出低潮。預計公司2012年、2013年每股收益分別為0.68元和0.86元，給予“增持”評級。

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