本週在央行企業家調查數據、匯豐中國PMI等利空數據輪番轟炸下，A股弱勢調整，滬深300連續三天收在2600以下，市場氣氛略顯悲觀。

　　本輪迴調開始於上周溫總理在記者招待會上表達的“房價尚未回到合理價位”、“中國經濟存在下行壓力”等觀點。溫總理的觀點並沒有新意，早已是市場共識，之所以會引發股市暴跌，我們認為這是A股持續上漲積聚的獲利了結情緒和期待回調情緒的一次集中性爆發，但情緒的釋放仍不足以影響支撐股市上漲的基本因素。

　　隨著美國經濟的持續復蘇和歐債問題的逐漸淡化，投資週期已經發生變化，投資高信用債券和黃金的階段已經過去，資金已經逐漸轉向股市，這種投資週期在成熟的歐美資本市場愈發顯得明顯。

　　黃金價格自6個月前創下的歷史高點後，一直低位寬幅振蕩。近兩周來，美國長期國債遭到拋售，短短幾個交易日，美國10年期國債利率從2%左右上升至2.38%附近，創去年11月以來的新高，德國10年期國債利率近期也上升至近3個月的新高。與高信用國債價格和黃金價格的回落形成鮮明對比的是，美國股市節節高升：道瓊斯正在接近次貸危機前的水平，而納斯達克指數已經創近11年的新高。另外，歐洲主要股市也基本恢復到歐債危機前的水平。

　　成也蕭何，敗也蕭何。本輪全球經濟的衰退源於美國，走出衰退也需要美國經濟的復蘇。現在，美國的就業、消費、工業産出等經濟數據持續走好，房地産業出現復蘇跡象，投資週期正在輪換，資金已經開始流向股市。

　　短期國內股市的回調似乎在重復去年四季度的行情。今年隨著通脹壓力減弱，貨幣政策兩難狀況得到緩解，貨幣政策將傾向於穩定經濟增長。2月份已經下調了一次存款準備金率，預計年內還會有多次下調，經濟增速企穩將在二季度開始顯現。國家發展債券市場的戰略規劃在一定程度上可以緩解對股市的融資壓力。目前A股估值偏低，隨著歐債危機、經濟二次衰退等導致去年全球股市大跌的因素漸漸遠去，A股也會遵循資本市場的投資週期規律，短期回調空間較小，中期存在進一步上漲的空間。（大地期貨 倪官良）