時隔一年多，晶源電子(002049)昨日對原有的重組方案進行了修改，但高評估溢價與低增發價的事實卻並未做出任何改變，這也令這家公司和關聯重組的公平性遭到了投資者的質疑。

　　根據晶源電子昨日發佈的重組預案公告，公司計劃向同方股份等機構和自然人發行股票，以購買其持有的同方微電子100%的股權，由於同方股份持有晶源電子25%的股權，為公司第一大股東，因此這起重組涉及關聯交易。

　　晶源電子錶示，新的收購報告書按照證監會要求增加了交易相關方的一些信息披露，但對於關聯交易的定價等核心環節卻只字未改。據悉，上述交易方案早在去年1月時便已經確定，按照當時的交易預案，同方微電子的資産評估預估區間在14.91億元，但實際上，同方微電子的賬面價值約為5.08億元，增值率高達193.38%。

　　按照交易計劃，晶源電子擬通過增發新股的方式，向同方股份支付交易對價，增發價為每股14.07元，增發股數為10599.43萬股。交易完成後，晶源電子總股本將擴張43.98%。值得注意的是，昨日收盤，晶源電子股價收報20.39元，據此計算，上述增發價格較目前股價折價69%。

　　“一般而言，增發價格較二級市場平均價格打9折是比較正常的，但打7折增發，顯然有些不大合理。”有分析人士認為，時隔一年之後，晶源電子股價大幅上漲，而增發價格卻保持不變，顯然是不合理的。他表示，“晶源電子董事會有必要本著對全體股東負責任的態度，對增發價格做出調整，否則這對於中小股東是不公平的”。

　　而且，值得一提的是，在上述分析人士看來，晶源電子的這紙重組方案不只是增發價格偏低，損害了中小股東的利益，而且在評估過程中，近200%的評估溢價也是值得商榷的。據悉，在收購方案確定的前一年，同方電子年凈利潤為7035.96萬元，這意味著按14.91億元的價格收購，其交易定價的市盈率達到了21倍。

　　“以21倍的市盈率去收購一項未上市的資産，這樣的代價是否太高？”該分析人士對晶源電子當初的定價表示了懷疑。目前滬深上市公司平均市盈率約在15倍左右。

　　不過，據悉，晶源電子的上述重組方案尚處於預案階段，並未通過該公司的股東大會表決，目前交易還存在著不確定性。