基本觀點

　　中誠信國際評定中國核能電力股份有限公司(以下簡稱“中國核電”或“公司”)的主體信用等級為AAA，評級展望為穩定；評定“中國核能電力股份有限公司 2012年度第一期中期票據”信用等級為AAA。

　　中誠信國際肯定了公司所處行業具有良好發展前景，股東實力雄厚並給予公司有力支持，核電業務具有極強的行業競爭力，很強的盈利能力、現金獲取能力以及暢通的融資渠道為債務償還提供有力支持。同時，中誠信國際關注公司債務規模較大、未來資本支出較多以及我國核電政策變化等因素對公司經營和整體信用狀況的影響。

　　優勢

　　核電行業長期發展前景良好。2011年 3月日本福島核事故發生後，我國宣佈在《核電安全規劃》批准前暫停審批新項目和已開展前期工作的項目。此次暫停審批核電新項目短期內對我國核電行業發展速度會産生一定影響。長期來看，與風電、水電等其他新能源相比，核電運行具有其獨特優勢，未來我國在確保安全的情況下大力發展核電的目標不會改變。

　　股東實力雄厚，為公司提供有力支持。中國核工業集團公司(以下簡稱“中核集團”)持有公司 97%的股權。中核集團擁有完整的核科技工業體系，是我國核電發展的技術開發主體、國內核電設計供應商和核燃料供應商以及重要的核電運行技術服務商，能在技術、核燃料、人力資源及管理等方面給予公司有力的支持。

　　核電業務行業競爭力極強。截至 2011年 9月末，公司控股在役核電裝機容量 578萬千瓦，佔我國核電總裝機的 48.53%，是目前國內第二大核電運營主體；截至 2011年 9月末，公司在建核電裝機容量 985萬千瓦。未來幾年內公司將有機組陸續投産，發電能力將進一步增強。很強的盈利能力和現金獲取能力。2008~2010年，公司凈利潤分別為 30.19億元、36.42億元、43.71億元，經營活動凈現金流分別為 85.30億元、86.59億元和 72.13億元。公司具有很強的盈利能力，同時核電低燃料、高折舊的成本特點使得公司經營活動現金流表現強勁。

　　關注

　　債務規模較大，財務杠桿較高。核電産業投資較大，新建項目資本金要求為 20%，從而導致公司債務規模較大、資産負債率較高。資本支出壓力。公司未來持續的大規模投資將帶來一定的資金壓力，在一定程度上將影響償債能力。政策影響。國家關於核工業政策，尤其是核電投資、經營政策的變化將對公司經營産生影響。特別是日本福島核泄漏事故之後，我國宣佈暫停審批新項目和已開展前期工作的項目，中誠信國際將密切關注新建核電項目審批工作的重啟時間。(中誠信國際：王雅方 劉璐 鐘天翔)

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