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滬膠短期內雖出現回落,但總體上仍維持在27500—29500的振蕩區間。操作上,不宜過分看空。
近期滬膠市場走出明顯的下探行情,1205合約價格下跌合計超過4%。從形態上看,滬膠期價顯現出經典的三重頂態勢,市場空頭氣氛濃重。但筆者認為,滬膠市場調整空間有限,中長期仍偏多。
國內宏觀環境以穩為主
從2月份的經濟數據看,CPI增長僅有3.2%,增幅縮減超過預期,這為後期貨幣市場實施適當寬鬆的政策留出了餘地。事實上,目前貨幣政策已出現鬆動跡象,例如,多地首套房貸利率重新下調,一年期央票連續12周暫停發行。因此,後期貨幣政策總體寬鬆將不可避免。這為滬膠中長期維持高位運行提供了穩定的大環境。
現貨較強,滬膠或被低估
雖然滬膠價格走低,但是天膠現貨價格卻沒有出現明顯回落。尤其是可用於期貨交割的全乳膠現貨價格持續走高,導致其與滬膠1205合約的基差在2月份以後逐步回升轉正。根據中橡電子交易平臺現貨成交情況,3月份天膠現貨價格維持高位平穩,但期貨價格明顯下降,因此出現較大的正基差,天膠期貨價格出現貼水。這意味著滬膠價格有可能被低估。
現貨企業天膠庫存不大
目前青島保稅區天然橡膠庫存仍較大,截至3月16日,大約22萬噸。這個數字雖然比前期的25萬噸有一定幅度的下降,但後續進口天膠仍會填補部分庫存。從全國庫存狀況來看,生産企業天膠庫存並不大。目前産膠區廠商庫存保持較低水平。由於乾旱大大影響割膠進程,預計雲南將推遲至4月初開割。同時,從上海期貨交易所天然橡膠庫存來看,也處於10年同期最低水平。目前,除去青島保稅區的天膠庫存,國內可用於期貨交割的天然橡膠現貨量並不大。因此,從現貨市場看,滬膠下跌空間有限。
下游需求支撐滬膠價格
目前下游輪胎廠商採取隨用隨買的策略,逢低進行採購,現貨成本被不斷降低。在近日召開的2012橡膠年會上,下游許多用膠企業對目前的天然橡膠價格較為認可。國家統計局最新公佈的數據顯示,國內2月輪胎産量同比增23.5%,至6550萬條,1—2月輪胎産量總計1.2175億條,同比增8.4%。這表明2012年以來輪胎生産仍保持一定的增長速度,輪胎産量總體上並沒有明顯降低,這將從根本上支撐天然橡膠價格。
綜上所述,滬膠短期內雖出現回落,但總體上仍維持在27500—29500的振蕩區間。目前,宏觀層面總體持穩,供需基本面略微偏多。因此,操作上,不宜過分追空。(格林期貨 劉波)