近期牽動市場神經的物價指數和貸款規模均處於預期範圍內，CPI同比回落是一致性預期，14%增幅的M2已經將全年的流動性定下較去年寬鬆的基調，2月外匯佔款大幅縮水令市場對“降準”釋放基礎貨幣有所預期。近期市場憂慮的焦點是製造業景氣程度一直不盡如人意，該指數是否出現反彈是未來值得關注的問題。

　　隨著美國經濟逐漸復蘇，歐元區歐債危機得到暫時解決，外圍市場被極強的樂觀情緒所籠罩。近期恐慌指數已經接近2007年經濟最穩健時期的數值，而近期人民幣出現小幅貶值的苗頭，這對接下來一到兩個季度國內出口的復蘇是較為重要的因素。總體來看，出口同比回升是大概率事件。

　　在諸多宏觀因素同比回升的共同作用下，加之權重股的低估值，上證跌破1月初的2273點的概率極小。上週三“兩會”結束引發市場跳水，期指持倉一度創下6萬手的新高，連接幾日的寬幅振蕩顯示出盤面多空分歧較大。

　　短期內，我們更擔心可能的降息造成銀行業利差縮小從而引發該板塊的利空，進而造成現貨指數短線下行，但是長期來看，佔有較大權重的銀行板塊，即使今年盈利增速不及去年，但保守估計15%的同比增速依然能保持該板塊較高的安全邊際，從而對現貨指數産生強支撐。

　　上周産業資金增減情況也值得關注，中小板和創業板産業資金繼續出現減持規模大於增持規模的跡象，主要基於其估值較高的原因。在中小板和創業板上市公司估值還未調整到位的時候，滬深300指數出現大漲還未到時候，我們對現貨指數的判斷是在2300—2600一帶反復振蕩。

　　從期指各合約間的升貼水情況來看，市場效率較高，沒有出現明顯的套利機會。不過盤中急漲急跌時，期指相對現貨指數的靈活性會帶來短暫價差拉大的現象，為高頻套利交易提供機會，也是值得關注的。（何曄瑋）