　　入市操作較為謹慎

　　中國證券報此前報道“南方某省獲准將1000億元基本養老基金轉交全國社保基金理事會運營，一季度將開始投資”。在今年兩會期間，人社部部長尹蔚民在接受中國證券報記者採訪時確認此事：“在整個養老金投資運營方案沒有確定前，會選擇個別省市進行投資運營試點，兩會後開始運作。”

　　目前我國基本養老保險實行社會統籌與個人賬戶相結合，其中社會統籌賬戶“現收現付”，僅需“略有結余”；個人賬戶“完全積累”，需要不斷滾存增值。但目前一些已做實個人賬戶且出現大規模累積結余的省份只能把錢存于銀行，每年僅獲得不到2%的年均收益，根本無法實現滾存增值的目標。

　　據統計，截至2010年底，廣東、江蘇、浙江、山東等省份基本養老保險累計結余5983億元，約佔全國累計結余的38%。有關人士表示，目前這項業務僅廣東一省獲得推進，未來是否有更多省份跟進，是轉交社保基金會還是成立專門機構運營，都需要繼續研究。而全國社會保障基金理事會理事長戴相龍此前表示，養老金入市運營，有可能在經濟水平較發達的省份先行試點。至於未來會否擴大範圍，必鬚根據具體省份的要求以及國務院有關規定逐步推進。

　　社保基金會受託投資運營基本養老保險資金，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類産品中，確保實現基金保值增值。

　　分析人士指出，作為老百姓的養命錢，養老金投資操作十分謹慎，投資標的首選固定收益類産品即是出於此考慮。而我國目前有大量短期和中長期票據、國庫券、金融債券等幾乎零風險産品，還有企業債、公司債、地方債、理財産品、信託産品等中低風險産品，這些投資品年收益率5%-20%不等，養老金的投資選擇十分豐富。

　　保值增值需求迫切

　　目前我國養老金資産縮水的狀況令人擔憂。據中國社科院統計，截至2010年底，近半省份(14省)社會保險基金收不抵支。1997年，國務院規定，社會保險基金只能存銀行和買國債，這一規定目前仍在沿用。社會保險基金(核心是養老金)目前90%左右資産為銀行存款，其中不乏活期存款，僅10%投資國債。

　　中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，到2011年年底，全國五項社會保險基金累計結余總額2.87萬億元，其中養老保險累計結余1.92萬億元。在當前投資策略下，社保基金名義收益率不到2%，按負利率3.5%左右計算，2.7萬億元五險基金的損失就將近千億元。社保基金資産處於不斷縮水中。

　　改變困境的唯一齣路就是儘快擴大養老金的投資渠道，實現市場化運作。鄭秉文指出，市場化投資不僅能有效提高養老基金收益率，而且可通過各市場主體，例如託管人、投資人、受託人的相互制約，實現養老金運營的透明化，其安全性更高。

　　據相關人士透露，目前人社部正在研究制定整體養老金投資運營方案，有望成立新機構專事基本養老保險基金等社會保險基金的投資運營。而在此之前將部分省市養老金交給社保基金會管理，先行先試，不僅可以儘早降低養老金貶值風險，還可以為整體養老金投資運營方案的制訂提供實踐經驗。

　　建議進行多元投資

　　在養老金縮水的緊迫壓力下，各方已達成共識：採用信託模式進行市場化運營投資。而選擇社保基金會承擔養老金投資的重任，則是基於其不俗的業績。

　　社保基金會日前披露的2011年業績顯示，在2001年至2011年的11年裏，全國社會保障基金共實現投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點。從2006年12月開始，社保基金會受託管理中央財政補助9個試點省市做實個人賬戶資金。截至2011年底，共受託管理個人賬戶基金本金543.62億元，獲得記賬收益及風險準備金114.31億元，年均投資收益率為10.27%，超過同期通貨膨脹率近8個百分點，比承諾收益率高出6.8個百分點。

　　此次廣東千億養老金將更多配置在固定收益類産品上，至於養老金如何投資股市，業內人士指出，這要根據社保基金會對股市下一步的判斷。如果看好未來行情，全國社會保障基金會考慮介入。未來大規模養老金入市應實施多元化投資戰略，資本市場與實業投資均可成為其重要投資領域，通過分散投資以實現養老金保值增值。

　　事實上，全國社會保障基金理事會自2003年6月開始投資股票，歷年股票資産佔全部資産的比例平均為19.22%，累計獲得投資收益1326億元，佔全部投資收益的46%。社保基金會認為，儘管股票投資收益波動大，但只要在合理價位上購買股票，堅持長期投資，仍可獲得比固定收益産品更高的收益。

　　據某基金公司人士介紹，社保基金會在分散風險方面，主要是通過大類資産配置進行的。在將資金委託給基金公司管理之前，已經對資金進行了分配。因此，為確保養老金投資的安全，可以通過設置較低的權益類資産配置比例來實現。如限定其股票資産比例上限不超過30%。

　　此外，實業投資應成為養老金配置的重要領域。西南財經大學教授林義在此前召開的“中國社會保障30人論壇”上指出，在全球金融危機背景下，有針對性的選取國內重大基礎設施項目、國家政策扶持項目等作為實業投資對象，應成為我國養老基金投資的一項重要選擇，而選取具有良好業績的基金或信託股份作為股權投資對象，也可作為一項分散投資風險的補充性選擇。

　　社保基金會2011年的成績單也證實了上述觀點。2011年三大類資産投資的效果，六成到七成的收益來自直接投資和PE投資未上市股權。在去年二級市場大幅下跌的背景下，PE投資使全國社會保障基金在證券投資收益為負值的情況下，使整體收益保持了正值。本報記者丁冰