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券商板塊迎來最佳投資期

發佈時間:2012年03月20日 04:34 | 進入復興論壇 | 來源:上海金融報 | 手機看視頻


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  年初至今,證券板塊表現強勢,同花順(300033,股吧)iFinD數據顯示,截至上周,申萬證券II指數累計漲幅達到27.04%(總市值加權平均),在所有申萬二級板塊中漲幅排名第三,僅次於其他採掘II的27.93%和金屬非金屬新材料的27.26%。而在2月份,18家券商股更是全部實現正收益,其中15家券商跑贏大盤。業內人士認為,券商板塊的行情正從純預期的推動轉向有基本面支撐的上漲,同時,兩會之後的三四月份將是券商創新政策和業務密集出臺期,業績支撐和制度紅利將繼續驅動行情發展。

  2月份,隨著滬深兩市交易量和融資規模的回升,券商的盈利能力大幅好轉。招商證券(600999,股吧)數據顯示,2月滬深兩市總交易額為3.37萬億元,環比增長102%;股基月交易總額為3.44萬億元,環比增長101%;證券市場共募資1407億元,環比增加166%。得益於此,2月18家上市券商(母公司)營業收入為43.5億元,環比增長59.4%;實現凈利潤17.4億元,環比增長169.8%。18家上市券商平均凈利潤率回升至40%,凈資産收益率回升至0.5%。

  東吳證券(601555,股吧)表示,目前上市券商2011-2012年平均PE為51倍和38倍左右,剔除異常平均PE為47倍和35倍左右;2011-2012年平均PB為2.65倍和2.44倍,剔除異常平均PB為2.47倍和2.27倍。綜合來看,目前行業估值整體處於底部區域,與國際估值水平基本保持一致。然而,從我國證券行業長期發展的角度考慮,行業正面臨歷史性的發展機遇,即將步入制度紅利發展週期。在這樣的背景下,我國證券行業估值理應享受高於國際成熟市場投行以及市場平均水平的估值溢價。

  從短期看,以融資融券為代表的創新業務有望成為券商業績新的增長點。2月滬深兩市融資融券餘額407.95億元,環比增長13.96%。特別值得注意的是,隨著兩融標的證券範圍和融券交易規模不斷擴大,2月融券餘額為10.35億元,環比增加27.09%,融券與融資比縮小至1:38。招商證券表示,預計到年底,融資融券市場存量將達到1000億元,對券商收入的貢獻可達到8%,而融資融券業務的市場集中度高於傳統經紀業務,大券商如海通、中信等的佔比有望接近10%,將是未來兩年對券商業績貢獻最為顯著的創新業務。

  從長期看,目前以證監會為主體機構的監管層正在強力推動行業的變革,現階段對於行業創新的討論非常活躍,涉及面也非常廣泛。申銀萬國在報告中指出,本輪改革創新是自上而下推出的,將促進行業加速轉型,從而使行業迎來戰略性投資機會。業內人士表示,目前中信、海通等大券商即使考慮客戶保證金存款的負債,杠桿率僅在2倍左右,未來隨著行業管制的放鬆和金融産品的創新,行業整體杠桿率將會上升。從近30年美國的經驗來看,在行業杠桿率上升的階段,主要投資銀行的市值都實現了爆髮式增長,例如摩根士丹利和高盛在杠桿上升的多個時間段,市值年複合增長均達到50%,顯然這一階段是投資證券業的最佳投資期。

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