今年以來，為進一步發揮資本市場直接融資功能和支持實體經濟發展，管理層提出高收益債、機構債等債市創新舉措。其中，對有望最早推出的高收益債，有關部門已將相關管理與發行規則上報國務院，並向一些券商徵求意見。分析人士指出，從市場角度看，高收益債等創新債券品種在為各類投資者提供更豐富投資機會的同時，推出後可能面臨的困難也值得關注。其中，資信評級無疑是最突出的“短板”。

　　資信評估公司對債券發行質量、發行主體資信度、債券發行者募資後所承擔的投資風險、發行者經營狀況、償債能力等方面進行綜合評估評定，信用評級對債券購買者投資決策具有極其重要的參考價值。從歐美等發達金融市場多年來的運行經驗看，資信評級對新債發行定價、上市後債券交易和相關衍生品價格確定，意義舉足輕重。

　　由於近年來我國債券市場新債發行的高門檻，以及與之相伴的“無風險、低風險”投資理念逐步“深入人心”，評級機構普遍對各類新債發行主體給出極高信用評級。不管是銀行間債市，還是交易所債市，超過95%的發行主體信用評級都在A級以上，只有極少數發行主體信用評級被評定在A級以下。在此背景下，各類投資者普遍對現有信用評級的評級區分度和公信力産生質疑。在高收益債等創新債券品種即將推出的當下，這一缺陷無疑會更突出地顯現出來。

　　今年以來，債市相繼發生“2010年中關村高新技術中小企業集合債券”償付、山東海龍短期融資券評級下調等事件，上述事件在很大程度上反映出信用評級對各類債券不可替代的重要作用。從高收益債等創新債券品種更好地受到市場認可、促進其長期健康發展角度看，信用評級更需緊跟市場創新，向前更進一步。

　　分析人士指出，相對於以往發行的利率債和中高等級信用債，高收益債等創新債券在發行定位方面，更需充分體現風險溢價，因此信用評級須更具公信力和區分度。同時，新品種債券發行主體的經營發展也會有更大波動，並直接在債券交易價格上得以放大，評級機構及時、客觀地跟蹤評級極為重要。從發行和交易兩個角度看，高收益債等“高風險、高收益”創新債券品種推出後，當前的信用評級亟需更具市場化的改進和完善。

　　業內人士認為，高收益債等創新債券推出，對現有評級體系提出更高要求。為進一步補齊評級的“短板”，相關制度設計者未來在提升信用評級地位同時，評級機構在評級透明度、公允度、評級能力、跟蹤評級等自身建設方面，亟需進一步提高。

　　具體而言，一方面，評級機構嚴格定量、定性的評級體系與評級過程，需更為客觀和公開，同時避免利益性評級，體現對市場與投資者的負責；另一方面，評級機構在評級指標體系構建和評級及時性上，要繼續完善和加強。（本報記者 王輝）