基本觀點

　　中誠信國際維持福建省能源集團有限責任公司(以下簡稱“福建能源”或“公司”)主體信用等級為AA+，評級展望為穩定；維持“11閩能源CP001”債項信用等級A-1。中誠信國際肯定了公司以煤電業務為核心、多業發展的大能源産業格局對其未來發展所帶來的積極影響。同時，中誠信國際也考慮了福建省煤炭資源儲備不足，公司資産負債率上升以及盈利能力下降等因素對其整體信用狀況的影響。

　　優勢

　　煤炭生産和銷售穩定。公司是福建省最大的煤炭生産企業，穩定的生産及銷售為公司正常經營提供了有力的支持。2010年公司生産煤炭約 480.53萬噸，較 2009年減少 10.50萬噸；2011年 1~9月，公司煤炭産量為 354.66萬噸，較 2010年同期增長23.20萬噸。

　　裝機規模快速增長，發電量迅速增加。電力作為公司能源戰略調整的重點産業，近年來裝機規模迅速增長，以火電、熱電聯産、風電、核電和天然氣發電為主的多元化電力能源結構已基本建立。截至 2011年 9月底，公司已投産可控電力裝機規模424.20萬千瓦，佔福建省裝機容量(含水電)的11.72%；2011年1~9月，公司下屬電力企業發電量131.29億千瓦時。

　　公司港口物流業務快速發展。2010年以來，公司煤炭貿易業務增長迅猛，推動港口物流業務收入大幅上升，躍居公司各業務收入之首。2010年和 2011年 1~9月，公司港口物流業務分別實現收入為42.96億元和63.10億元。

　　産業結構進一步優化。公司逐步形成以煤電業務為核心，港口、建材、民爆化工多業發展的大能源産業格局，有利於降低單一主業波動給公司帶來的經營風險。

　　關注

　　福建省煤炭資源缺乏，單礦規模較小。福建省內剩餘未開發或未勘探的煤炭資源較少，且煤層埋藏較深，開採難度較大。福建省煤炭資源匱乏對公司未來煤炭業務持續經營將形成一定制約，並且未來煤礦建設及開採成本將持續上升。

　　公司資産負債率較高，且呈逐年上升趨勢。隨著公司業務規模不斷擴大，公司債務規模迅速增加，資産負債率由 2008年的65.12%上升至2011年 9月底的75.47%，公司債務壓力較重。

　　公司綜合毛利率持續下降。受近期煤炭價格上漲影響，公司發電成本快速上升，此外低利潤率的港口物流業務收入佔總收入的比例快速增長，也在一定程度上拖累了公司綜合毛利率水平。

　　公司供電煤耗指標偏高，平均利用小時數偏低。公司供電能耗指標高於行業平均水平，主要是受部分小發電機組指標偏高拖累所致；公司綜合發電利用小時數低於行業平均水平，主要是由於晉江天然氣發電機組受當地調峰管制影響所致。

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