3月15日，岳陽林紙(600963,股吧)披露2011年年報，實現營業收入69.7億元，同比增長13.47%，凈利潤僅1.5億元，同比減少42.4%。然而，公司2011年財務費用達到5.2億元以上，負債率上升到73%水平，財務費用已成為公司主要壓力。

　　對於業績的下滑，岳陽紙業給出的解釋是，國內漿紙市場需求上漲乏力，國內漿紙産能急劇擴張，文化紙産能集中釋放，産能過剩供求明顯失衡，價格競爭激烈。其次，2011年國家持續實施從緊的貨幣政策，貨幣流動性偏緊，公司的運營成本增加。

　　年報顯示，公司綜合毛利率為18.9%，低於上年的21.0%。分業務看，紙業毛利率為17.4%，上年為19.5%；林業為26.0%大幅低於上年的47.3%，凈利潤比上年同期下降34.59%。公司稱主要是由於人工力資、運輸費用增加、以及銷售價格下降導致毛利率比上年減少21.28個百分點。此外，公司第四季度實現收入18.6億元，同比下降32.9%；凈利潤0.16億元，同比下降88.0%。

　　國金證券(600109,股吧)（600109.SH）造紙行業分析師萬友林分析認為，2011年下半年以來受經濟下滑導致需求下降以及産能集中釋放的影響，紙價持續下跌，跌幅10%-20%不等（新聞紙除外），其中銅版紙的價格已接近2009年初歷史底部。同時，下游經銷商對行業較為悲觀，隨用隨買，導致企業發貨困難，紙企庫存持續增加，部分企業達到近2個月或以上庫存量，接近2008年底水平，全行業在去年4季度基本都處於虧損狀態。

　　另外，由於造紙行業屬於資本密集和技術密集型行業，公司産能擴張需要大量融資。據太陽紙業(002078,股吧)招股説明書介紹，每增加1萬噸高檔紙品生産能力，需要資金0.62億元左右。

　　萬友林稱，2011年貨幣緊縮對紙企産生較大影響，企業貼息金額及貼息率較高，行業內部分企業貼現率接近10%，貼現費用和利息費用導致財務費用增加較大。岳陽林紙2011年財務費用達到5.2億元以上，而企業盈利僅為1.5億元，負債率上升到73%的水平，公司負債表上一共82億元有息負債。

　　國信證券分析師李世新對岳陽林紙發展不樂觀，在利潤率方面，主導産品文化紙市場有緩慢復蘇跡象但持續性仍受經濟增長影響而不確定，木漿年內預計小幅攀升而明後年將受全球産能顯著擴張的壓制。木材價格近年受經濟尤其房地産影響有所波動，上漲乏力。他認為，增長可能依賴公司強化成本及費用控制，尤其是儘快降低業已73%的負債率。

　　（證券市場週刊供稿）